【国元国际控股】IPO申购指南：希迪智驾-251211（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 希迪智驾希迪智驾（3881.HK）建议建议谨慎谨慎申申购购 2025-12-11 星期四【招股详情招股详情】保荐人保荐人 中金公司，中信建投国际，平安证券（香港）上市日期上市日期 2025 年 12 月 19 日（星期五）招股价格招股价格 263 港元/股 集资额集资额 13.09 亿港元 每手股数每手股数 10 股 入场费入场费 2,656.52 港元 招股日期招股日期 2025 年 12 月 11 日-2025 年 12 月 16 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 2025

2、 年 12 月 15 日 招股总数招股总数 540.798 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 513.758 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 95%公开发售公开发售 27.04 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 5%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的供货商。公司专注于对用于采矿及物流的封闭环境自动驾驶卡车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，主要

3、专注于封闭环境中的智能驾驶。根据灼识咨询的资料：公司在中国（包括香港、澳门及台湾）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为 5.2%。按 2024年的收入计，公司在中国（包括香港、澳门及台湾）自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三。根据灼识咨询的资料，全球商用车智能驾驶市场规模于 2024 年达到人民币100 亿元，预计到 2030 年将显著增加至人民币 16,144 亿元，2024 年至 2030年的复合年增长率为 133.3%。作为智能驾驶技术率先落地的场景，2024 年封闭场景的智能驾驶商用车细分市场规模达到人民币 51 亿元，其中中国市场规模为人民币 26 亿元，分别约占全球市场规模的

4、 50.8%及 53.8%，远高于城市道路及城际干线场景的市场规模。展望未来，封闭场景下的全球商用车智能驾驶市场规模预计至 2030 年将达人民币 1,075 亿元，约占全球市场规模的 6.7%；中国商用车智能驾驶在封闭环境的市场规模预计同期将达人民币568 亿元，约占中国市场的 7.3%。于 2022 年、2023 年及 2024 年，公司的收入分别为人民币 31.06 百万元、人民币 132.6 百万元和人民币 410.04 百万元，净亏损分别为人民币-263 百万元、人民币-255.08 百万元、人民币-580.71 百万元。智能驾驶市场具备广阔的长期发展前景，当前处于相对快速发展期。从

5、短期看，公司港股发行估值相当于 2024 年 26 倍 PS，在行业中处于中部位置，估值相对合理。考虑到公司盈利时间表尚不明朗，建议谨慎谨慎申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20251210）收盘价（20251210）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）0800.HK文远知行-W22.82234.2760.07-8.62026.HK小马智行-W112.90489.4784.05-23.09660.H

6、K地平线机器人-W8.981,315.7451.1251.92525.HK禾赛-W158.00246.7011.00-223.2智能驾驶 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务