信也科技(FINV.N)-美股公司研究报告：海外业务继续高增关注国内业务资产质量边际变化回购提速-251209（5页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/5 海外公司点评报告|金融 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 12 月 09 日 基础数据基础数据 12 月 7 日收盘价（美元）5.21 总市值（亿美元）13.20 总股本（亿股）12.67 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外&非银】信也科技：海外业务高速扩张，多元化市场策略稳步施行-2025.08.27【兴证海外&非银】信也科技：布局出海业务的互联网信贷龙头-2025.06.26【兴证海外&非银】信也科技：业务表现强劲，出海步伐稳步推进-2025.05.26 分析师：张博分析师：张博 S019

2、0519060002 BMM189 分析师：开妍分析师：开妍 S0190524070004 请注意:开妍并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 信也科技(FINV.N)海外业务继续高增海外业务继续高增，关注国内业务资产质量边关注国内业务资产质量边际变化际变化，回购提速回购提速 投资要点：投资要点：事件：事件：信也科技发布 2025 年三季度报告，前三季度实现营业收入 105.5 亿元，同比+9.7%；归母净利润 21.2 亿元，同比+24.4%。其中 Q3 营业收入 34.9 亿元，同比+6.4%；归母净利润 6.2 亿元，同比+0.1%。国内国内贷款促成规

3、模贷款促成规模略有收缩，海外业务保持高速增长略有收缩，海外业务保持高速增长，贡献业绩增量，贡献业绩增量。25Q3 公司促成交易额达 512 亿元，同比-1.9%。其中，中国大陆放款规模 476 亿元，同比-3.8%；海外放款规模 36 亿元，同比+33.3%，海外市场中菲律宾的贷款交易额达到 16 亿元，同比+86%。截至 9 月底公司在贷余额 771 亿元，同比增长 13.2%，环比微降 0.5%。其中中国大陆余额 748 亿元，同比+12.5%；海外余额 23 亿元，同比+43.8%。25Q3 公司海外收入达到 8.73 亿元，同比+37.4%，环比+9.6%，海外收入占比提升至约 25%

4、，国际新增借款人数量已连续 6 个月超过国内。助贷新规落地，行业定价机制和费率规范强化。助贷新规落地，行业定价机制和费率规范强化。2025 年 4 月，金监总局发布国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知，明确互联网助贷性质，要求商业银行对助贷机构实施白名单制管理，并要求明确综合融资成本区间，增信服务机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率。政策自2025 年 10 月 1 日起施行。随监管落地，行业原本存在的“双融担”模式受到限制，高定价产品规模收缩，流动性收紧下行业存量资产的信用风险可能进一步暴露，或将引发资产质量阶段性承压。关注资产质量表现，

5、主动收缩规模以控风险。关注资产质量表现，主动收缩规模以控风险。环比 25Q2，公司 take rate 从 3.4%下滑至 3.0%，主要由于 vintage 逾期终损率上升，从 2.5%增长至 2.9%。公司风险先行指标也有所体现，首日逾期率从 4.7%提升至 5.0%；30 天回款率从 89%下滑至 88%；90天以上逾期率从 1.92%提升至 1.96%。公司已收紧贷款准入标准，风险波动仍在可控范围内。考虑到公司贷款久期为 8.3 个月，存量资产风险可在短期内消化。此外，行业优质信贷资产仍然稀缺，公司资金端成本继续优化，从 25Q2 的 3.7%环比降低至 3.6%。预计随行业尾部公司收

6、缩出清，资产规模将进一步向信也科技等头部公司集中。回购提速，股东回报增强。回购提速，股东回报增强。25 年前三季度累计回购 6,650 万美元（含 6 月可转债发行同步回购约 6,100 万美元）,近期回购提速，第四季度截至 11 月 14 日已回购约 1,200万美元，接近第三季度回购额的 5 倍，叠加分红政策为净利润的 20-30%，年综合股息率预计超过 10%，将长期向股东提供稳健资本回报。投投资建议：资建议：助贷行业进一步规范，短期公司可能面临行业高定价资产规模收缩带来的风险指标波动。长期来看，公司已穿越多轮信贷周期，风控表现一贯优秀，将受益于行业规范性提升下的头部集中效应，且公司海外