机械设备行业通用自动化2022半年报总结：固定投资增速稳健国产化下自动化持续景气-220913（31页）.pdf

1、证券研究报告姓名：徐乔威（分析师）邮箱：电话：021-38676779证书编号：S0880521020003姓名：洪烨（研究助理）邮箱：电话：021-38674994证书编号：S0880120080027固定投资增速稳健，国产化下自动化持续景气2022年09月13日行业评级：增持通用自动化2022半年报总结姓名：曾大鹏（研究助理）邮箱：电话：0755-23976738证书编号：S0880121120056 2请参阅附注免责声明通用自动化投资策略：紧抓刀具产能释放，看好机器人产业链国产替代 机床刀具：耗材属性熨平周期，国产刀具性能渐与日韩比肩。作为数控工业机床的“牙齿”，刀具性能决定了机床加工精

2、度和效率。切削加工约占整个机械加工工作量的90，刀具是制造领域中直接参与切削的终端关键部件。我们预计高效先进刀具可明显提高加工效率，使生产成本降低10%-15%。刀具具备易耗品的属性，在加工的时候几个小时更换一次，行业周期波动性弱。随着数控化率提升+国家制造业产业升级，我们认为中长期机床刀具的市场规模将持续增长。国产刀具总体上仍以中低端产品为主，高端领域基本受欧美、日韩企业控制，国产刀具主要在稳定性、精度、使用寿命等方面与进口刀具存在差距，内资企业紧抓优势细分向上渗透。自动化：看好年内稳增长背景下的制造业回暖，核心设备国产替代更具紧迫性。2022年7月制造业投资累计同比+9.9%，其中高技术制

3、造业累计同比+22.9%。工厂自动化、智能化趋势下，工业机器人在生产制造中的“必选”属性增强，与制造业投资关联度加大。疫情反复令市场对2022Q2制造业景气态度谨慎，我们看好年内稳增长背景下的制造业回暖。2022年H1国内工业机器人产量20.24万台/-11.2%；7月国内工业机器人产量3.82万台-8.8%，中观层面增速放缓，保持稳健增长。据MIR数据，2021年内资占国内工业机器人市场份额约1/3，且该比例逐年稳步提升，考虑工业机器人作为核心设备，在国产替代浪潮中更具紧迫性，预计未来数年仍将保持高速增长。投资建议：关注低波动中产能加速释放的民企机床刀具龙头，推荐华锐精密、欧科亿，外延拓展布

4、局数控刀具顺利的矿用硬质合金龙头，推荐新锐股份，以及产业链弹性的落脚、品类+客户拓展超预期、高端领域突破外资垄断的减速机龙头，推荐绿的谐波、国茂股份。风险提示：疫情反复下机床刀具、工业机器人产销大幅回落、机床刀具及自动化竞争格局恶化 bUvZ8Z8VoYlYrZ9Y9P8QbRnPnNnPpNiNnNuNkPnMqM7NpPuNxNrNvMuOrNyQ3请参阅附注免责声明中观上自动化增速保持健康节奏数据来源：Wind，国家统计局，MIR，国泰君安证券研究中观上自动化增速保持健康节奏，核心设备国产替代更具紧迫性。2022年7月制造业投资累计同比+9.9%，其中高技术制造业累计同比+22.9%，韧

5、性持续增强。工厂自动化、智能化趋势下，工业机器人在生产制造中的“必选”属性增强，与制造业投资关联度加大。2022年7月国内工业机器人产量3.82万台-8.8%，中观层面增速放缓，保持稳健增长。据MIR数据，2021年内资占国内工业机器人市场份额约1/3，且该比例逐年稳步提升，考虑工业机器人作为核心设备，在国产替代浪潮中更具紧迫性，预计未来数年仍将保持高速增长。国内机器人市场内资占比降逐步提升60.063.066.069.072.075.078.081.084.087.090.0-40.0-20.00.020.040.060.02018-022018-042018-062018-082018-1

6、02018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06固定资产投资完成额：制造业：累计同比（固定资产投资完成额：制造业：累计同比（%）固定资产投资完成额：高技术制造业：累计同比（固定资产投资完成额：高技术制造业：累计同比（%）工业产能利用率：当季值（工业产能利用率：当季值（%，右轴），右轴）18%20%24%27%30%29%33%34%36