【天富期货】原油继续震荡等待地缘方向，能化中仅PX、PTA暂维持偏多思路-251208（13页）.pdf

1、原油继续震荡等待地缘方向，能化中仅 PX、PTA 暂维持偏多思路行情综述：行情综述：原油地缘逻辑上对俄乌停火判断偏悲观，11 月底市场或过度交易俄乌停火的乐观预期，若谈判确认再次失败，后续面临上修风险。对维持加勒比地区风险升级判断，等待事件发生后脉冲式上行。（参考 7 月伊朗）化工逻辑上，前期做多思路的芳烃(PX PTA EB)，随着海外裂差大幅走弱，调油逻辑告一段落，上涨驱动有所弱化，但 PX 基本面在能化中依然相对健康，配合技术上涨结构仍能多单持有，苯乙烯连续两周去库下短期供需改善，连续去库支撑苯乙烯反弹，但短期再度上行打开上方空间需成本端原油配合。甲醇伊朗限气交易较为充分，未能冲破短期技

2、术压力，伴随高库存压力上涨或告一段落，暂移除做多选项。（一）一）原油：原油：逻辑：供需驱动与宏观驱动对盘面影响依然偏弱，中期供需过剩预期仍是市场主基调，但上周 EIA 库存超预期累库下原油盘面仍有交易供需变化，宏观方面目前美国实际利率与自然利率仍有 80 基点利差，未来 3 次 25 基点降息仍是极大概率事件，且目前并未暗示衰退数据出现，短期宏观影响同样偏多。地缘方面近期扰动加剧，或是12 月盘面主要驱动因素，地缘逻辑上对俄乌停火判断偏悲观，11 月底市场或过度交易俄乌停火的乐观预期，后续面临上修风险。对维持加勒比地区风险升级判断，等待事件发生后脉冲式上行（参考 7 月伊朗）。短期偏多思路（但

3、地缘驱动导致难交易），中期等待出现脉冲式上行后的中期高空机会。日度技术追踪：原油日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡看待。今日日内震荡，思路仍是震荡看待，策略上小时周期观望。图 1.1：原油日线图数据来源：天富期货研询部、文华财经图 1.2：原油 2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（二）（二）苯乙烯苯乙烯：逻辑：短期受前期利润大幅回落后检修增多供应小幅回落影响，连续两周去库下短期供需改善，去库支撑苯乙烯反弹，但短期再度上行打开上方空间需成本端原油配合。中期逻辑上目前 14.7 万吨的港口库存同比仍是近五年最高，当前去库速率下若一月起用接近 13 万吨港口库存去迎接季节性累库，

4、2 月库存创同比新高概率不低，若年后需求依然疲软，中期胀库风险依然较大，中期胀库预期下关注本轮短期上涨能否给出中期高空机会。日度技术面追踪：苯乙烯小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，站上小时前高压力 6677 一线(增仓配合暂看站上)，小时级别结构转多，下方短期支撑 6520 一线。策略小时级等待回调不破支撑后反包试多机会。图 2：EB2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（三）橡胶：（三）橡胶：逻辑：橡胶短期仍无主要矛盾，轮胎需求难有大幅增量出现，需求侧引发大级别趋势行情基本难以看到，供给侧东南亚割胶旺季进行中，进口积极性增长下青岛库存同样季节性累库，但累库速率未有异常斜率，基本

5、面难以看到上行或下行驱动，天胶震荡思路对待。日度技术面分析：橡胶日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构。今日日内震荡，小时级别结构不清晰。策略上小时周期观望。图 3.1：橡胶 2605 日线图数据来源：天富期货研询部、文华财经图 3.2：橡胶 2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（四）合成橡胶：（四）合成橡胶：逻辑：合成胶核心逻辑仍是原料丁二烯供需，近期原料价格偏低下下游阶段性补库，丁二烯库存上周出现 6200 吨降幅，短期等儿媳供需改善，压力减弱，但中期高供应压力下同比历史高库存带来的液体化工胀库压力仍存。关注短期上涨结束后的高空机会。日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，

6、小时级别短期震荡结构。今日减仓上行，但仍是震荡结构，短期震荡思路。策略上小时周期观望。图 4.1：BR 加权日线图数据来源：天富期货研询部、文华财经图 4.2：BR2601 小时图数据来源：天富期货研询部、文华财经（五）（五）PXPX：逻辑：海外裂差大幅走弱，反季的美国芳烃调油逻辑告一段落，上涨驱动有所减弱，但 PX 供需在能化中仍然偏强，开工随同样维持偏高，但短期无新装置投产，下游 PTA 开工回升，自身供需依然偏强。另外关注成本端原油带动。日度技术面追踪：PX 小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，回调或告一段落（15 分钟收盘站上 6885 一线确认），短期上涨结构未变，小时级别标准支撑