环保行业2022年中报总结：中期业绩承压关注再生资源优质成长性赛道-220912(51页）.pdf

1、中期中期业绩承压业绩承压，关注关注再生资源优质成长性赛道再生资源优质成长性赛道东吴东吴证券环保证券环保行业行业20222022年中报年中报总结总结证券研究报告行业深度环保工程及服务证券分析师：袁理执业证书编号：S0600511080001联系邮箱：研究助理：赵梦妮、任逸轩二零二二年九月十二日2核心观点核心观点环保环保：中期业绩承压，关注：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道再生资源优质成长性赛道20222022年上半年环保行业收入维持增长年上半年环保行业收入维持增长，业绩承压。，业绩承压。2022H1环保行业实现营业收入2892.89亿元，同比增长18.15%；2022H1行业实现归母净利

2、润194.87亿元，同比下滑14.55%。再生资源业绩亮眼成长性突出。再生资源业绩亮眼成长性突出。2022年上半年，再生资源营收/归母净利润同比增长44%/17%，动力电池再生利用、再生塑料、金属危废资源化、酒糟资源化、再生油等细分赛道在双碳背景下，成长性突出，收入利润双增。20222022上半年行业利润率下滑上半年行业利润率下滑。2022H1环保行业毛利率为20.64%（同比-3.05pct），行业净利率为6.74%（同比-2.58pct）。经营性经营性净现金流持续好转，净现比提升净现金流持续好转，净现比提升。2022H1环保行业经营性净现金流147.27亿元，同比增加38.52%。2022

3、H1环保行业净现比达到0.76，去年同期为0.47。天然气：天然气：天然气价值中枢提升，把握能源核心资产天然气价值中枢提升，把握能源核心资产价值，重点推荐价值，重点推荐【天壕环境天壕环境】【】【九九丰能源丰能源】垃圾焚烧垃圾焚烧：运营运营稳健稳健增长增长&建造下滑建造下滑，新赛道拓展，新赛道拓展加速，重点推荐加速，重点推荐【伟明环保伟明环保】环卫：环卫：环环服市场化进程回暖，新能源装备渗透提升成本承服市场化进程回暖，新能源装备渗透提升成本承压，重点推荐压，重点推荐【宇通重工宇通重工】环保设备：环保设备：光光伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅回升

4、，重点推荐回升，重点推荐【仕净科技仕净科技】危废：危废：受疫情受疫情&金属价格波动金属价格波动影响业绩下滑，影响业绩下滑，期间费用率稳期间费用率稳降，重点推荐降，重点推荐【高能环境高能环境】再生资源：再生资源：业绩同增业绩同增46.56%46.56%，碳中和背景下成长性凸显，碳中和背景下成长性凸显锂电回收：锂电回收：产能快速产能快速扩张扩张&渠道积极布局，渠道积极布局，2022H12022H1单位盈利上行，重点推荐单位盈利上行，重点推荐【天奇股份天奇股份】再生塑料：再生塑料：rPETrPET产能布局加速，核心技术供应产能布局加速，核心技术供应商受益商受益订单高订单高增，重点推荐增，重点推荐【三

5、联虹普三联虹普】【】【英科再生英科再生】再生油：再生油：生物柴油量价齐升生物柴油量价齐升&业绩高业绩高增，建议关注增，建议关注【卓越新能卓越新能】【】【嘉嘉澳环保澳环保】【】【山高环能山高环能】酒糟资源化酒糟资源化：产能扩张在即产能扩张在即&产品连续产品连续提价，浓香酒糟饲料项目落地品类提价，浓香酒糟饲料项目落地品类扩张，重点推荐扩张，重点推荐【路德环境路德环境】水务：水务：优质运营资产稳健成长，利润率优质运营资产稳健成长，利润率稳定稳定，重点推荐，重点推荐【洪城环境洪城环境】bUqUeXaXtViXtXcVaQ8Q7NmOpPpNnPiNmMwPfQmNtQ7NoPqQvPqNmPMYrQo

6、Q3目录目录环保：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道环保：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道1 1.再生资源：业绩同增再生资源：业绩同增46.56%46.56%，碳中和背景下成长性凸显，碳中和背景下成长性凸显2 2.环保设备：光伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅回升环保设备：光伏环保设备受益下游扩产订单充裕，利润率大幅回升3 3.天然气：天然气：天然气价值中枢提升，把握能源核心资产价值天然气价值中枢提升，把握能源核心资产价值4 4.垃圾焚烧：垃圾焚烧：运营稳健增长运营稳健增长&建造下滑，新赛道拓展加速建造下滑，新赛道拓展加速5.5.环卫：环卫：环服市场化进程回暖，新能源装备