富瀚微-安防芯片技术领先智能硬件和汽车电子引领未来增长-220912(28页）.pdf

1、 Table_Stock 富瀚微富瀚微（300613）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 安防芯片技术领先，智能硬件和汽车电安防芯片技术领先，智能硬件和汽车电子引领未来增长子引领未来增长 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 公司是国内安防芯片领域的龙头企业，产品经过多年市场考验，同时与大客户多年配套经验，随着新产品不断推出，公司从ISP向IPC产品全线突破，同时收购眸芯科技后，也具备后端DVR/NVR芯片供应能力，实现前后道产品线完整覆盖；凭借与海康、大华等大客户密切合作，公司市场份额迅速提升，同时公司从专业安防积极向智能硬件

2、和汽车电子领域拓展，市场空间逐步打开。智能化、高清化成为专业安防领域新趋势，公司作为国内专业安防芯智能化、高清化成为专业安防领域新趋势，公司作为国内专业安防芯片领域龙头，凭借多重优势在后海思时代快速抢占市场份额。片领域龙头，凭借多重优势在后海思时代快速抢占市场份额。中国为世界主要的安防和视频监控市场，行业发展快速，为上游零部件产业提供大量需求。供给端，行业趋势方面，高清化已成为视频监控设备的明显趋势，产品智能化需求也在持续提高，对上游芯片等核心部件提出了新要求。公司竞争优势方面，通过多年的研发以及并购眸芯科技，公司安防领域产品已形成前、后端协同，各个层级产品线能充分满足客户多层次需求，提供完整

3、的一站式解决方案供应能力，综合竞争力明显增强。智能硬件未来发展空间广阔，公司顺利导入相关领域。智能硬件未来发展空间广阔，公司顺利导入相关领域。随着物联网等技术的普及智能家居等智能硬件市场发展快速，智能摄像头等设备作为智能硬件的重要部件也将迎来新的发展前景。公司目前已打造了较为完整的智慧家庭整体解决方案，并与下游大客户建立深度合作关系，预计将充分享受行业发展红利。在自动驾驶和车联网的推动下，汽车电子前景向好，有望成为公司未在自动驾驶和车联网的推动下，汽车电子前景向好，有望成为公司未来新增长点。来新增长点。汽车电子近年来在整车制造中起到越来越重要的作用，尤其是在自动驾驶和车联网情境下，汽车电子更是

4、不可或缺的部分。随着自动驾驶技术的发展和车联网的普及，汽车电子市场将快速扩张。目前公司已抢先将原有产品拓展应用到汽车电子领域，未来将能充分把握行业发展带来的机遇。投资建议投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为5.31/7.21/9.44亿 元，同 比 增 长45.9%/35.9%/30.9%，对 应EPS为2.32/3.15/4.12，22-24年PE估值为26.6/19.6/15.0。公司作为国内安防芯片的龙头企业，产业线不断完善，新产品不断推出，市场份额迅速提升，给予“买入”评级。风险提示风险提示 公司研发不及预期、晶圆代工

5、厂产能不及预期、公司客户集中度较高。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1717 2432 3403 4396 年增长率 181.4%41.6%39.9%29.2%归母净利润 364 531 721 944 年增长率 315.0%45.9%35.9%30.9%每股收益（元）1.59 2.32 3.15 4.12 市盈率（X）38.81 26.60 19.58 14.96 市净率（X）7.69 6.06 4.63 3.54 资料来源：资料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（202

6、2年年09月月09日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:陈宇哲陈宇哲 Tel:021-53686143 E-mail: SAC 编号编号:S0870521100002 联系人联系人:马永正马永正 Tel:021-53686147 E-mail: SAC 编号编号:S0870121100023 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）61.61 12mth A 股价格区间（元）58.80-199.86 总股本（百万股）229.19 无限售 A 股/总股本 94.24