【开源证券】农林牧渔行业周报：集团年度计划完成压力或偏小但散户大猪出栏压力偏大，行业能繁去化延续-251207（14页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 农林牧渔农林牧渔 2025年 12月 07日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期行业周报-2025.11.30 生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块行业周报-2025.11.23 需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速行业点评报告-2025.11.17 10 集团年度计划完成压力或偏小集团年度计划完成压力或偏小但但散户散户大猪大猪出栏压力出栏压力偏大，行业能繁去化延续偏大，行业能繁去化延续 行业周报行业周

2、报 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 周观察：周观察：集团出栏压力偏小但散户大猪出栏压力偏大，行业能繁去化延续集团出栏压力偏小但散户大猪出栏压力偏大，行业能繁去化延续 集团年度计划完成压力或偏小，散户大体重猪短期出栏压力偏大，集团年度计划完成压力或偏小，散户大体重猪短期出栏压力偏大，行业能繁去化延续。据涌益咨询，截至 2025 年 12 月 5 日，全国生猪均价 11.19 元/公斤，周环比-0.08 元/公斤，同比-4.40 元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于 2023 年同期。集

3、团方面，集团方面，部分头部猪企已披露 11 月销售简报，牧原股份、温氏股份2025 年商品猪出栏目标分别为 7200-7800、3300-3500 万头，其 2025 年 11 月商品猪出栏分别为 660、346 万头，1-11 月累计出栏分别为 7100、3189 万头，因此牧原股份、温氏股份 12 月生猪出栏仅需 700、300 万头便可完成年度出栏目标上限，头部集团年前出栏压力并不大。从均重看散户出栏压力短期偏大，但压力已在持续释放中。从均重看散户出栏压力短期偏大，但压力已在持续释放中。截至 2025 年 12 月4 日，涌益样本生猪出栏均重 129.82 公斤/头，周环比+0.60 公

4、斤/头，同比+2.47 公斤/头，其中集团出栏均重 124.71 公斤/头，周环比+0.16 公斤/头，散户出栏均重 146.08 公斤/头，0.91 公斤/头，散户出栏占比提升至 23.90%，周环比+1.25pct。行业出栏均重整体上移。散户均重偏高，当前猪价以难以覆盖散户130kg 以上体重段的增重成本，散户恐慌情绪转浓加速出栏。2025 年 11 月 20-30 日行业二育栏舍利用率 42.2%，环比-8.5 pct，同比+3.8 pct。整体看，生猪年前需求向上供给增量有限，行业能繁去化大势不变。整体看，生猪年前需求向上供给增量有限，行业能繁去化大势不变。年前集团出栏压力偏小，散户阶

5、段性释放大体重出栏压力后行业出栏均重或快速下移。涌益样本 11 月能繁存栏环比-0.14%，猪价低位运行带动行业能繁持续去化，即使春节旺季猪价阶段性上移亦难改能繁去化大势。周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希

6、望等。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。本周市场表现本周市场表现（12.01-12.05）：农业跑输大盘）：农业跑输大盘 1.86 个百分点个百分点 本周上证指数上涨 0.37%，农业指数下跌 1.49%，跑输大盘 1.86 个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，好当家（+16.15%）、西王食品（+10.26%）、生物股份（+9.66%）领涨。本周价格跟踪（本周价格跟踪（12.01-12.05）：本周白羽鸡）：本周白羽鸡、玉米等、玉米等农产品价格环比上涨农产品价格环比上涨 1