1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 0404 日日 统联精密统联精密(688210.SH)(688210.SH)公司快报公司快报 推进轻质材料业务布局，推进轻质材料业务布局，新增产能规模新增产能规模效益有望逐步释放效益有望逐步释放 证券研究报告证券研究报告 其他电子零组件其他电子零组件 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 68.0968.09 元元 股价股价 (2025(2025-1212-04)04)54.2554.25 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)8

2、,780.84 流通市值流通市值(百万元百万元)8,780.84 总股本总股本(百万股百万股)161.86 流通股本流通股本(百万股百万股)161.86 1212 个月价格区间个月价格区间 15.8/64.36 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-10.1 24.0 161.0 绝对收益绝对收益-11.6 28.2 176.6 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 行业复苏带动业绩高增，持续研发投入成长可期 2024-08-29 事件：发布可转债预案，事件：发布可转

3、债预案，资金资金拟投向拟投向轻质材料轻质材料项目项目 2025 年 11 月 21 日，公司公布发行可转换公司债券预案，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 5.76 亿元。拟使用本次募集资金金额中 4.65 亿元用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目，通过本项目的实施，公司将构建和强化以轻质材料应用为基础的先进制造工艺的研发及规模化制造能力，推进和完善公司多样化精密零部件平台建设。AIAI 驱动驱动产品形态多元演进产品形态多元演进，轻量化为智能终端创新方向轻量化为智能终端创新方向之一之一 AI 对智能终端功能体系与应用场景的重构，驱动产品形态向多元化方向演进，不仅催生

4、行业增量市场，更促使硬件厂商将轻量化作为核心创新方向之一。以 AI 手机、AIPC、AI 眼镜为代表的新型智能终端加速渗透消费市场，其核心应用场景正从传统固定式操作向穿戴、手持及移动化交互迁移。鉴于端侧 AI 功能使用频率与其在多场景下实现人机直接交互的能力高度关联，智能终端设备的轻便性与便携性已成为消费者购机决策的关键要素。以钛合金、镁（铝）合金以及碳纤维为代表的轻质材料，与以 3D 打印、半固态压铸为代表先进制造工艺，协同创新组成的差异化技术解决方案，成为行业内头部企业实现“功能升级、重量不升级”或“减重不减配”的首选。有序有序推进新增生产基地投产推进新增生产基地投产，盈利能力盈利能力有望

5、有望逐步改善逐步改善 为了增强对下游市场的供应保障能力，公司在 2025 年上半年同步大力推进越南工厂、湖南工厂等新生产基地的投产进度，加快半固态压铸、3D 打印及碳纤维相关的自动化与智能化的产线建设，为客户提供配套的定制化、柔性化的生产交付能力，从而推进和完善公司多样化精密零组件平台建设，为公司未来的业务增长提供坚实的产能支撑。目前，公司正处于一个投入期和准备期，整体业绩短期内承受一定的压力。后续，随着新业务的需求转化为实际的订单，新增产能规模效益逐步释放，公司的盈利能力有望逐步改善。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 11.02 亿元、14.80 亿元、20

6、.25 亿元，归母净利润分别为 0.88 亿元、1.88 亿元、3.05 亿元。采用 PS 估值法，考虑到公司作为 MIM 龙头公司，随着下游应用逐步扩展以及公司新增产能带来的规模效益逐步释放，给予公司 2025 年10 倍 PS，对应目标价 68.09 元/股，维持“买入-A”投资评级。-19%6%31%56%81%106%131%156%181%206%2024-122025-032025-072025-11统联精密统联精密沪深沪深300300 998685646 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司快报公司快报/统联精密统联精密 风险提示：风险提示：下游需