计算机行业深度报告：业绩整体受疫情影响较大赛道景气度分化-220908（19页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|计算机计算机 Table_Title 业绩业绩整体整体受疫情影响较大，受疫情影响较大，赛道景气度分化赛道景气度分化 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 计算机计算机行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2022 年 09 月 08 日 Table_Summary 投资要点投资要点：计算机行业计算机行业公司上半年普遍受疫情影响，业绩整体承压公司上半年普遍受疫情影响，业绩整体承压：2022 年上半年计算机行业实现营业收入 4734.12 亿元，同比增长 6

2、.00%；实现归母净利润 123.20 亿元，同比下降 40.70%。Q2 单季度实现营业收入2577.40 亿元，同比下降 0.38%；实现归母净利润 96.21 亿元，同比下降 33.93%。2022H1 收入增速整体左移，亏损公司占比增加。个股分化现象较大，中大规模标的营收表现较好，增速优于行业整体。其中，2022H1 仅占比 4.21%的大规模标的贡献了 54.98%的营收。行业盈利能力有所下降，研发投入维持较高水平行业盈利能力有所下降，研发投入维持较高水平：2022 年上半年计算机行业整体法下的毛利率为 25.87%，同比下降 1.12pct，主要是疫情影响下造成了一定的成本浪费，投

3、入的人员产出效率下降；净利率为2.6%，同比下降 2.05pct，盈利能力有所下降。销售、管理、研发费用率分别为 7.79%、5.28%、9.60%。分别同比变化了-0.09pct、0.17pct、0.68pct，头部公司研发投入力度依然不减，为行业未来的技术创新提供充分保障。智能制造智能制造、车联网、车联网、云计算云计算等等细分领域细分领域业绩表现业绩表现持续向好持续向好：智能制造及车联网相关公司营收和利润高速增长，疫情虽对交付节奏有一定影响，但下游需求较为强劲。金融 IT 受益于金融信创及金融数字化转型，下游需求旺盛，收入增速保持较高水平，利润端由于去年人员大幅扩张带来的成本上升有所承压。

4、云计算 SaaS 细分龙头的云收入高速增长，云业务收入贡献比重大幅提升。To G 属性较强的信息安全、信创、智慧城市等细分行业受到财政支出缩减、招投标进度放缓等因素影响，需求端有待修复。投资建议：投资建议：2022 年上半年计算机行业的收入受到疫情影响较大，21 年行业整体的人员快速扩张导致 22 年上半年面临较大的成本压力，收入端和成本端双重挤压导致盈利能力被严重削弱。预计随着疫情影响逐渐消褪，收入增速恢复的同时，前期人力成本的高投入将逐渐消化，利润有望迎来拐点。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐下游需求旺盛且处于产业变革期的车联网、智能制造板块，以及政策持续利好的

5、信创、金融科技板块。风风险因素：险因素：宏观经济波动风险；全球地缘政治风险；技术推进不达预期；行业 IT 资本支出低于预期；市场竞争加剧。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会 工信部、财政部开展财政支持中小企业数字化转型试点工作 小米人形机器人发布，美国对华进行 EDA 出口管制 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：

6、研究助理研究助理:王景宜王景宜 电话：13277970182 邮箱： -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%计算机沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业深度报告深度报告 行业行业研究研究 4141 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|计算机计算机 万联证券研究所 第 2 页 共 19 页$start$正文目录正文目录 1 收入增速大幅放缓，利润端下滑明显收入增速大幅放缓，利润端下滑明显.4 1.1 疫情扰动导致收入下滑，整体收入增速左移.4 1.2 归母净利润大幅下滑，亏损公司占比增加.6 1.3 扣非归母净利润表现较归母净利润更