【华泰期货】股指年报：牛市新阶段，关注IC机会-251130（23页）.pdf

1、 期货研究报告期货研究报告|FICCFICC 组组 行业研究报告行业研究报告 本期分析研究员 蔡劭立蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 朱思谋朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹朱风芹 从业资格号：F0314724 2022025 5 年年 1111 月月 3030 日日 股指股指：牛市牛市新新阶段阶段，关注，关注 ICIC 机会机会 华泰期货研究院宏观研究华泰期货研究院宏观研究 FICCFICC 组行业研究

2、报告组行业研究报告 2026 年 A 股有望迎牛市新阶段。流动性向好、内外延续宽松的大环境下，国内资本市场制度优化与 A 股基本面盈利改善将带动股指上行，产业政策与盈利双驱动板块将更受益。预计四大指数中枢同步抬升，中证 500 因结构性驱动突出，弹性或更大。期货研究报告期货研究报告|股指股指年报年报 2022025 5-1111-3030 2025 年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2 页 牛市牛市新新阶段，关注阶段，关注 ICIC 机会机会 策略摘要策略摘要 2026 年有望迎来牛市第二阶段行情，流动性环境持续向好、内外宽松基调延续的背景下，我国资本市场制度优化与盈

3、利改善的双重支撑，推动股指慢牛长牛。这一阶段，产业政策与盈利共振板块更受益。指数层面，预计四大指数中枢同步抬升，其中中证 500 指数因结构性驱动更为突出，2026 年弹性将更大。核心观点核心观点 市场分析市场分析 2026 年，海内外宏观流动性有望维持共振宽松，市场资本保持充裕。但市场优质投资标的较少，资金配置方向有限。随着股市制度优化，加强了对回报率、分红率的重视，其投资优先级已高于房地产、国债等传统资产，权益市场成为资金重要出口。因此 2026 年股市流动性支撑将进一步强化，居民、基金、大资金等各类资金受政策引导加大股市配置，证券化率提升将是核心驱动之一。牛市第二阶段需关注盈利修复进展。

4、结合当前宏观数据与产业周期判断，预计全 A 盈利底将于 2025 年底或 2026 年初出现，行情可能从前期的结构性分化转向全面扩散，推动四大指数上行。盈利基本面与大盘股指数正相关性较强，随着业绩逐步兑现，上证 50、沪深 300 指数有望实现稳步上行；中小盘指数因成分股多属成长型行业，对盈利拐点更为敏感，2026 年中证 500、中证 1000 盈利弹性将更高，或迎来强劲的业绩驱动行情。新“国九条”推动的资本市场政策引导下，股指行情将长期趋向中大盘风格。2026 年盈利与行业政策主导的行情将聚焦周期与科技板块，其表现与中证 500的关联度进一步提升。整体来看，股指将维持慢牛长牛行情，在产业驱

5、动和盈利拐点下可重点关注中证 500 指数机会，其弹性表现将更突出。策略策略 做多股指期货 风险风险 若国内政策成效不及预期、海外流动性超预期收紧、地缘风险升级，股指有下行风险 研究院研究院 宏观组宏观组 研究员研究员 蔡劭立蔡劭立 电话：0755-23887993 邮箱： 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪高聪 电话：021-60828524 邮箱： 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航汪雅航 邮箱： 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 联系人联系人 朱思谋朱思谋 邮箱： 从业资格号：F03142856 朱

6、风芹朱风芹 邮箱： 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 期货研究报告期货研究报告|股指股指年报年报 2022025 5-1111-3030 2025 年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 3 页 目录目录 牛市新阶段，关注 IC 机会.2 策略摘要.2 核心观点.2 一、内外流动性保持宽裕.5 1.美国有望继续降息.5 2.国内流动性保持充裕.6 3.股指投资排序上升.9 二、牛市第二阶段关注盈利.13 1.制度优化夯实长牛基础.14 2.盈利拐点将至.15 3.股指投资趋向于大