1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0303日日优于大市优于大市唯万密封（唯万密封（301161.SZ301161.SZ）20252025 年第三季度净利润增长年第三季度净利润增长 94%94%，人形和半导体已获订单，人形和半导体已获订单核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评机械设备机械设备工程机械工程机械证券分析师：吴双证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳证券分析师：杜松阳0755-819813620755- S0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价39.0

2、1 元总市值/流通市值4681/4681 百万元52 周最高价/最低价47.45/16.34 元近 3 个月日均成交额378.22 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告唯万密封（301161.SZ）-液压气动密封领先企业，有望充分受益半导体密封进口替代及人形机器人产业发展 2025-09-0720252025 年前三季度营业收入同比增长年前三季度营业收入同比增长10.68%10.68%，归母净利润同比增长，归母净利润同比增长38.54%38.54%。公司发布 2025 年三季报，20252025 年前三季度年前三季度实现营收 5.72 亿元，同比增长10.68%

3、；归母净利润0.70 亿元，同比增长38.54%，扣非归母净利润0.67亿元，同比增长52.76%。单季度看单季度看，2025年第三季度公司实现营收1.86 亿元，同比增长0.67%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 94.06%，扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长134.16%，未来随着下游需求复苏，业绩有望保持增长态势。盈利能力方面，2025 年第三季度毛利率/净利率为42.70%/11.69%，分别+3.59/+1.99pct，毛利率受益主业修复及业务结构优化显著提升，净利率受主业修复及并表因素影响同步提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为9.26/11.71/5.87/0.5

4、2%，分别同比变动-0.52/+3.01/-0.28/-0.27pct，其中管理费用率有所提升，主要系公司收购上海嘉诺密封导致管理成本上升。积极接触人形机器人头部客户积极接触人形机器人头部客户，半导体密封产品已形成订单半导体密封产品已形成订单。公司增量业务进展较快：根据公开的投资者交流，人形机器人密封方面，公司在机器人领域公司正在积极与行业头部优质客户开展协同研发，共同确定技术方案、供样测试，目前在主要客户处部分产品已形成销售订单；半导体密封方面，在半导体加工设备方面的密封产品已形成销售订单，部分产品也在积极验证中。公司在密封产品有近二十年技术和客户积累，持续看好公司增量业务的成长潜力。持续提

5、升技术实力持续提升技术实力，有望通过收并购完善产业链布局有望通过收并购完善产业链布局。公司将继续落实“三多”战略发展路线：对内将持续进行材料、产品及应用技术的研究，完善基础材料体系、增强公司产品自主开发能力、强化品牌建设，提升技术竞争力；对外公司将围绕主业加快对产业链上优质资源的梳理和研究，积极运用资本力量通过战略性产业并购等多种方式完善材料平台搭建以及业务链和产业布局，为企业长远发展注入持续的盈利活力。投资建议投资建议：公司是液压气动密封领域领先企业，主业受益工程机械复苏及油气业务加速突破有望加速成长，半导体密封进口替代及人形机器人产业应用将打开更大成长空间。我们维持 2025 年-2027

6、 年归母净利润预测为1.03/1.53/1.89亿元，对应PE 45/31/25 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入(百万元)3637168451,0251,250(+/-%)6.7%97.0%18.1%21.3%21.9%净利润(百万元)3753103153189(+/-%)-19.7%43.4%93.9%47.9%24.2%每股收益（元）0.310.440.861.271.58EBITMar