【国贸期货】【甲醇周报（MA）】进口卸货减少以及货物倒流，港口库存出现下跌-251201（15页）.pdf

1、【甲醇周报（MA）】进口卸货减少以及货物倒流，港口库存出现下跌卢钊毅从业资格证号：F3171622投资咨询证号：Z0021177本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-01本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎甲醇：进口卸货减少以及货物倒流，港口库存出现下跌影响因素驱动主要逻辑供给利多本周甲醇供给端呈现供需博弈下的平稳态势。国内方面，部分装置新增检修，同时有前期检修装置逐步恢复运行，

2、整体开工负荷小幅波动，供应增量受限。进口端受外轮卸货不及预期等因素影响，短期进口量有所收缩，货源补充力度减弱。港口市场方面，受内地需求支撑及货源倒流影响，本周港口库存显著去化，但仍处于相对高位，下周随着预估到港量回升，可能面临累库压力。整体来看，国内供应受装置开停博弈影响保持稳定，进口短期收缩与港口库存去化相互作用，共同构成本周供给端的核心特征。需求中性本周甲醇需求整体呈“主力刚需托底、传统下游分化”的态势。主力下游甲醇制烯烃（MTO）负荷小幅调整，虽无大幅增量，但外采需求保持稳定，为市场提供基础支撑。传统下游表现分化，部分产品因装置恢复或终端刚需带动，开工略有提升，需求有所释放；另有部分产品

3、受库存压力或终端消费疲软影响，开工维持低位，对甲醇的需求贡献有限。区域需求上，内地下游受港口价格传导及阶段性买涨情绪推动，采购积极性略有回暖；沿海地区虽有刚需补货动作，但成交放量不足，整体需求力度偏温和，尚未形成强劲拉动，供需两端的博弈仍较明显。库存利多本周甲醇库存整体呈现“港口显著去化、内地区域分化”的态势。港口端受外轮卸货节奏放缓影响，叠加内地市场需求支撑下货源倒流提货，库存出现明显下降，但当前仍处于相对高位，且下周随着预估到港量回升，港口面临一定累库压力。内地市场库存表现分化，部分区域因装置降负、出货顺畅，库存有所下滑；另有区域受长约提货衔接不畅、烯烃外采需求收缩等因素影响，库存小幅累积

4、，不过未出现大范围极端库存情况。整体来看，当前库存格局对短期市场有一定支撑，但高位库存背景下，后续仍需关注供需变化对库存的进一步影响。甲醇利润中性本周甲醇行业利润呈明显工艺分化态势，成本与售价的博弈主导利润走向。煤制甲醇方面，原料煤价窄幅整理，成本端支撑相对平稳，虽甲醇现货价格有小幅回升，但利润改善空间有限，仍处于偏弱区间。天然气制甲醇受原料气价坚挺影响，成本压力难缓解，且甲醇涨价幅度未能覆盖成本增幅，利润持续承压。焦炉气制甲醇依托低成本优势，叠加局部区域甲醇价上涨，利润实现小幅修复，成为本周相对亮眼的工艺路线。下游利润利空本周甲醇下游利润呈显著分化态势。多数行业受甲醇价格上涨推升成本影响，利

5、润承压回落，其中甲醇制烯烃（MTO）利润跌幅较突出，甲醛、二甲醚利润同步下滑，甲烷氯化物利润也有所收窄，核心原因是终端需求支撑不足，成本向终端传导受阻。少数行业表现亮眼，冰醋酸利润实现改善，得益于部分装置检修导致供应减量，叠加下游备货需求带动行情上行；MTBE 利润亦有小幅修复。整体而言，下游利润表现受甲醇成本波动与各行业自身供需格局差异影响较大，行业间盈利分化特征明显。投资观点偏强震荡本周甲醇市场多空博弈显著，围绕区域分化与核心供需矛盾展开。内地端，供应端偏紧叠加节前备货需求释放，库存处于低位，价格具备较强韧性，短期偏强逻辑明确；港口虽受高库存压制，但中东潜在检修预期及部分下游补货需求，为市

6、场提供一定支撑，缓解单边下跌压力。成本端整体稳中有撑，对甲醇企业利润形成托底，但下游行业盈利分化，部分板块需求传导受阻，或制约上行空间。操作上，建议关注内地与港口价差套利机会，同时密切跟踪中东局势、原油波动及节前备货进度。短期暂以区间思路应对，避免过度追涨。交易策略单边：偏强震荡 套利：观望风险关注：下游需求；烯烃外采；春检情况；地缘政治本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎现货价格甲醇各地现货价格（元/吨）地区地区2025年11月28日2025年11月28日2025年11月27日2025年11月27日2025年11月26日202