【东方证券】宝武镁业（002182）-宝武镁业动态跟踪：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率-251128（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宝武镁业 002182.SZ 公司研究|动态跟踪 矿价维持高位，公司矿产资源储备充足矿价维持高位，公司矿产资源储备充足。根据钢联数据，11 月 26 日五台白云石市场价维持 210 元/吨。白云岩矿资源方面，公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量 5.8 亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13 亿吨，尚未建成投产。充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材

2、料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。镁价维持低位，汽车轻量化渗透再加速。镁价维持低位，汽车轻量化渗透再加速。由于近一年来镁价持续低于铝价，汽车轻量化渗透持续加速，新能源汽车加大镁产品使用，单车用量目前已达 20Kg 以上，未来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车以后，单车用镁有望达到 50-100kg。并且从产品应用领域来看，未来镁合金应用领域有望向仪表盘支架、电驱壳体、后地板等方向拓展。持续研发创新持续研发创新，半固态注射成型已应用半固态注射成型已应用。公司高度注重研发创新和技术积累，成型工艺技术取得突破。半固态注射成型技术材料利用率可达 70%-85%，相比传统工艺

3、显著提高。并且由于半固态注射成型技术无需使用熔炉融化镁，而是直接采用固态镁进料，而且成型温度低，从而显著降低生产能耗。另一方面，采用该技术生产镁合金产品生产周期可压缩 20%-30%，生产效率明显提升。公司在南京精密和重庆博奥已经开始使用半固态镁合金成型装备生产汽车部件如仪表盘支架，行李箱支架并批量供货，未来该技术的生产应用领域有望持续扩大。我们根据当前镁价，调整公司 2025-27 年 EPS 预测分别为 0.14、0.39、0.67 元（原预测 2025-27 年分别为 0.32、0.52、0.77 元）。我们维持公司 2026 年 35 倍市盈率估值，对应目标价为 13.65 元，维持买

4、入评级。风险提示风险提示 在建项目产能投放不及预期风险；主要产品销量不及预期风险；镁价大幅波动风险 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,652 8,983 9,586 12,148 13,437 同比增长(%)-16.0%17.4%6.7%26.7%10.6%营业利润(百万元)368 180 115 379 703 同比增长(%)-53.1%-51.1%-36.2%231.0%85.3%归属母公司净利润(百万元)306 160 136 383 661 同比增长(%)-49.8%-47.9%-14.8%181.8%72.6%每股收益（元）0.31 0

5、.16 0.14 0.39 0.67 毛利率(%)13.4%11.7%10.2%11.3%13.3%净利率(%)4.0%1.8%1.4%3.2%4.9%净资产收益率(%)6.7%3.0%2.5%6.8%10.8%市盈率 42.4 81.5 95.6 33.9 19.7 市净率 2.5 2.4 2.4 2.2 2.0 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年11月27日）13.11 元 目标价格 13.65 元 52 周最高价/最低价 17/10.19 元 总股本/流通 A 股（万股）99,179/

6、86,551 A 股市值（百万元）13,002 国家/地区 中国 行业 有色金属 报告发布日期 2025 年 11 月 28 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%-4.1-10.21-5.68 23.63 相对表现%-3.01-5.96-8.63 8.06 沪深 300%-1.09-4.25 2.95 15.57 刘洋 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 021-63326320 李一涛 执业证书编号：S0860124120001 021-63326320 项目产能快速释放，镁产业链齐头并进：宝武镁业半年度业绩点评 2025-09-30 镁价凸