【中国光大证券国际】新股预览：纳芯微-251128（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 納芯微納芯微（2 2676676.HKHK）半導體半導體行業行業 2025 年年 11 月月 28 日日 背景背景 公司採用 fabless 模式運營，專注於芯片研發和設計，同時將晶圓製造外包予外部晶圓廠以及大部分封裝測試外包予第三方封裝測試服務供應商。公司圍繞(i)汽車電子、(ii)泛能源及(iii)消費電子等應用領域，提供豐富、高性能、高可靠性的產品及解決方案。概要概要 豐富產品矩陣豐富產品矩陣：公司擁有超過 3,600 種產品型號

2、的廣泛產品組合，涵蓋傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片，在數字隔離芯片和磁傳感器等產品領域具備強勁的市場地位。於於汽車芯片領域汽車芯片領域具具優勢優勢：公司已在技術要求嚴苛的汽車電子領域確立穩固地位。根據弗若斯特沙利文的資料，公司於 2024 年汽車模擬芯片收入内地企業排名中位居首位。公司的車規級產品已被眾多國內領先新能源車企和全球一級客戶採用，並應用於 2024 年内地銷量前十的所有新能源車型。產品在關鍵性能指標產品在關鍵性能指標表現表現佳佳：公司擁有從芯片設計到交付的端到端能力。根據弗若斯特沙利文的評估，公司的核心產品在關鍵性能指標上比肩國際競爭對手，某些情況下甚至超越其水準。這體現在公

3、司在數字隔離芯片、傳感器信號調理 ASIC 芯片及磁電流傳感器芯片等產品領域的出色表現。市場仍有增長空間市場仍有增長空間：2020 年，内地模擬芯片市場規模為人民幣 1,211億元。到 2024 年，内地市場規模達到人民幣 1,953 億元。從細分市場的角度來看，受新能源汽車、智能設備和人工智能（AI）基礎設施發展對高效解決方案需求不斷攀升的推動，電源管理芯片市場從 2020年的人民幣 768 億元增至 2024 年的人民幣 1,246 億元，實現了 12.9%的複合年增長率。該分部預計將保持強勁勢頭，於 2029 年擴大至人民幣 2,234 億元，2025 年至 2029 年的複合年增長率為

4、 12.1%。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）20222022 年度年度 (億元人民幣億元人民幣)20232023 年度年度 (億元人億元人民幣民幣)20242024 年度年度 (億元人民幣億元人民幣)收入收入 16.7016.70 13.1113.11 19.19.6060 利潤利潤 2.502.50 -3.053.05 -4.034.03 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.19-香港發售 0.019-國際

5、發售 0.17 招股價港元 不高於 116 市值*億港元 187.45 最高集資額億港元 22.12 招股日期 20 11 月 28 日12 月 3 日 上市日期 12 月 8 日 每手股數 100 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中金公司、中信証券及建銀國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分

6、析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或其衍生工具