【信达证券】环保行业周报：“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为-251123（17页）.pdf

1、15666646523.tcy “十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为 【】【】Table_Industry 环保周报 Table_ReportDate2025 年 11 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究周报 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 环保环保 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 郭雪环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱： 吴柏莹环保行业分析师

2、执业编号：S1500524100001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 Table_Title“十五五”循环经济有望释放潜力，再生金属行业大有可为 20252025 年年 1 11 1 月月 2 23 3 日日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 行情回顾：行情回顾：截至 11 月 21 日收盘，本周环保板块下跌 6.02%，表现劣于大盘；上证综指下跌 3.90%到 3834.89；涨跌幅前三的行业分别是银

3、行（-0.9%）、传媒（-1.3%）、食品饮料（-1.4%），涨跌幅后三的行业分别是电力设备（-10.5%）、综合（-9.2%）、基础化工（-7.5%）。细分子版块情况：水务板块下跌 4.50%；水治理板块下跌 5.18%；大气治理板块下跌 8.76%；环卫板块下跌 9.76%；垃圾焚烧板块下跌 4.16%；资源化板块下跌 9.08%；固废其他板块下跌 1.88%；监测/检测/仪表板块下跌 6.27%；环境修复板块下跌 8.51%；环保设备板块下跌 6.38%。行业动态：行业动态：（1）11 月 21 日，财政部关于提前下达 2026 年清洁能源发展专项资金预算的通知。根据清洁能源发展专项资金

4、管理办法（财建202535 号）有关要求，现提前下达 2026 年清洁能源发展专项资金（以下简称专项资金）预算，用于支持煤层气、页岩气、致密气等非常规天然气开采利用，待 2026 年预算年度开始后按程序拨付使用。（2）11 月 17 日，生态环境部印发2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案的通知。本方案适用于纳入全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业 2024、2025 年度重点排放单位名录的企业（生产线、工序）配额分配，配额核定前关停以及 2024、2025 年新投产的企业（生产线、工序）不纳入当年度配额分配范围。本周专题本周专题：我国有色金

5、属资源禀赋不均，2024 年铜、铝、镍储量占全球比重仅 4.1%、2.3%、4.5%，进口依存度高。以铜产业为例，我国是全球最大精炼铜消费国，2024 年消费量占全球 58%，境内矿山铜精矿自给率却仅 13.19%，且进口地集中于南美、非洲，资源国政策限制进一步加剧供给风险。“碳中和”下，新兴领域催生旺盛需求，IEA 预测 2030 年数据中心铜用量达 25 万-55 万吨（占全球需求 1%-2%），2035 年铜供应缺口或达 30%。供需矛盾下，铜价抬升，2025年 1-11 月 LME 铜现货均价 9680 美元/吨，同比增加 5.6%。再生金属成破局关键，生产 1 吨再生铜可节约 73%

6、能耗、99%水耗，减排效果显著。中国有色金属工业协会预测 2030 年我国主要再生有色金属产量达 2800 万吨，占十种有色金属总产量比重超 30%，“十五五”期间再生金属行业将在资源保障与降碳中发挥核心作用。投资建议：投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。请