【研报】大消费行业之C2M模式专题研究：电商巨头布局C2M“短路经济”对消费影响几何？-20200429[19页].pdf

1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |大消费大消费 电商巨头布局电商巨头布局 C C2M2M， “短路经济”对消费影响几何？， “短路经济”对消费影响几何？ 强于大市强于大市（维持） 大大消费之消费之 C C2M2M 模式专题研究模式专题研究 日期：2020 年 04 月 29 日 行业核心观点：行业核心观点： C2M 在我国处于早期发展阶段， 随着技术的进步和消费者的 成熟，各大电商的纷纷布局，将迎来快速发展期。随着 C2M 模式的推进，极致性价比和个性化定制，将极大满足消费致性价比和个性化定制，将极大满足消费 者的需求，下沉市场开发程度将越来越高者的需求，下沉市场

2、开发程度将越来越高，电商渗透率将 达到一个新高峰，对消费有积极的促进作用，对从制造端 到渠道端的整个产业链均会产生变革，尤其对库存占比高对库存占比高 的纺织服装、轻工制造、家电行业积极影响更大。的纺织服装、轻工制造、家电行业积极影响更大。龙头品 牌能有更好发展，同时消费者对性价比的追求也会加速形 成更多新的小众品牌。建议重点关注提前布局建议重点关注提前布局 C2MC2M 及供应及供应 链改革的企业以及各消费行业品牌龙头企业链改革的企业以及各消费行业品牌龙头企业。 投资要点：投资要点： C2MC2M 模式与传统模式的对比和优势：模式与传统模式的对比和优势：C2M（Customer-to- Man

3、ufacturer），即“客对厂”，通过互联网大数据整 合消费者的商品定制需求， 然后向制造商发送生产订单， 中间去掉了品牌商、代理商和商场等中间渠道环节，使 产品几乎以批发价出售给消费者。C2M 使得相互割裂的、 零散的消费需求汇聚在一起，以整体、规律、可操作的 形式将需求提供给制造商，从而将“ 零售”转化为“集 采”，能够大幅提高工厂的生产效率和资产、资金周转。 与传统的 “先产后销” 模式和网络电商模式相比， C2M 模 式能够短路掉库存、物流、总销、分销等中间环节，避 免层层加价，可以让价格更加透明，消费者和厂家都从 中获益。 C2MC2M 行业的三类参与者：行业的三类参与者：C2M

4、行业的参与者可以分为三 类， 分别是大型综合电商平台， 制造商和小型 C2M 平台， 其中大型综合电商平台占据主导地位。C2M 行业在国内 还处于发展阶段，小型电商在 2013 年开始曾率先试水， 2018 年大型电商开始入局，随着大型电商的入局、大数 据技术发展以及消费升级带来的消费者个性化、多样化 需求，C2M 进入快速发展期。 C2MC2M 能促进消费扩张， 助力开发下沉市场。能促进消费扩张， 助力开发下沉市场。 C2M 模式根据 客户需要定制产品，厂商直销，省略了中间环节，价格 低且质量有保证，可以充分满足消费者个性化和追求性 价比的消费需求，并能针对下沉市场消费者对价格比较 敏感的特

5、点，助力开发下沉市场，促进消费扩张。 沪深沪深 3 30000消费消费相对沪深相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 04 月 29 日 Table_DocReport 相关研究相关研究 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 李滢李滢 电话： 15521202580 邮箱： 研究助理研究助理: : 王鹏王鹏 电话： 15919158497 邮箱： 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专

6、题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |大消费大消费 第 2 页 共 19 页 C2MC2M 对消费行业各细分领域的影响：对消费行业各细分领域的影响：C2M 模式的兴起将深刻影 响从生产端到渠道端的整个产业链，对消费行业产生深刻影 响， 尤其对库存占比较高的纺织服装、轻工制造、家电行业尤其对库存占比较高的纺织服装、轻工制造、家电行业积积 极极影响更大，此外，对渠道端的商贸零售行业也造成冲击。纺影响更大，此外，对渠道端的商贸零售行业也造成冲击。纺 织服装行业织服装行业库存高，产品更新换代快，在 C2M 模式下，将降低 库存，减少营销成本，受益较大；随着