汽车行业造车新势力系列：竞争加剧格局生变电动车行业竞争进入新阶段-220906（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年0909月月0606日日超配超配1造车新势力系列十三造车新势力系列十三竞争加剧，格局生变，电动车行业竞争进入新阶段竞争加剧，格局生变，电动车行业竞争进入新阶段 行业行业研究研究行业行业快评快评 汽车汽车 投资评级投资评级：超配超配（维持评级维持评级）证券分析师：证券分析师：唐旭霞唐旭霞0755-执证编码：S0980519080002联系人：联系人：余晓飞余晓飞0755-事项：事项：2022 年 9 月，多家造车新势力公布了 8 月交付数据。其中，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/AITO/极氪的 销 量

2、 分 别 为27021/9578/16017/4571/10677/12525/10045/7166辆，分 别 同 比 增 长133%/33%/142%/-52%/81%/179%/-/-，环比增长 8%/-17%/14%/-56%/6%/4%/39%/43%。埃安、哪吒、零跑位埃安、哪吒、零跑位列交付量前三名列交付量前三名，同样位列同比增速前三名。，同样位列同比增速前三名。1-8 月，埃 安/小 鹏/哪 吒/理 想/蔚 来/零 跑/AITO/极 氪 的 累 计 销 量 分 别 为15.2/9.0/9.3/7.5/7.2/7.7/3.7/3.1 万辆，分别同比增长 134%/96%/176%/

3、57%/28%/249%/-/-。埃安、哪安、哪吒、小鹏的累计交付量位列前三名吒、小鹏的累计交付量位列前三名，埃安、哪吒、零跑埃安、哪吒、零跑位列累计同比增速前三名。位列累计同比增速前三名。国信汽车观点国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十三，继 2020 年 10 月深度报告造车新势力系列之一解析进阶赛的 4 个关键点，2020 年 11 月造车新势力 Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术，2021 年 3 月造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年，2022 年 1 月造车新势力 12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透，2

4、022 年 2 月造车新势力 1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升，2022 年 3 月淡季交付承压，黑马哪吒值得关注，2022年 3 月理想 L9 上市在即，关注产业链投资机会，2022 年 4 月3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势，2022 年 5 月供应链和交付承压，销量增长趋势持续、2022 年 6 月交付环比增长，推荐新势力产业链、2022 年 7 月6 月新势力销量同环比齐升，AITO 月销破 7000、2022 年 8 月埃安销量持续领先，极氪创单月新高之后的第十三篇造车新势力系列报告。行业端行业端：本月造车新势力的销量排名发生较大变动，高端新能源汽车市场竞争较为激烈，伴随

5、一二线城市新能源汽车渗透率已相对较高，逐渐显现阶段性瓶颈。中低端新能源汽车市场空间大、竞品相对较少，伴随三四线城市新能源汽车加速渗透，呈现出较大的结构化成长空间。当前时点，汽车智能化（智能驾驶、智能座舱）的落地方式与盈利模式尚未成熟；汽车电动化（电池、电机、电控）的技术原理趋于同质，想要做出差异化亮点需要较高的研发效率、较强的成本控制与较深的技术积累；汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设。在有限的资源约束下在有限的资源约束下，新能源汽车市场的竞争日趋激烈新能源汽车市场的竞争日趋激烈，企业的企业的经营效率与战略决策越来越重要，行业发展已进入全新阶段。经营效率与战略决策越来越

6、重要，行业发展已进入全新阶段。公司端：公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，搭载 Alder 智能系统的 2022 款 ES8、ES6、EC6 以及新车型蔚来 ES7 陆续开启交付，ET7 的交付也在推进，ET5 将于 9 月 9 日锁单，预计 9 月 30 开启交付。新一轮产品周期已经开启，蔚来的交付表现也相对稳健，在“蔚小理”中重回第一。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与智能化两条腿走路，对 800V 高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入。小鹏 G9 预计于 10 月份开始交付，2023 年将推出两款新车。旧车型的市场潜力阶段性见顶，新车型