【五矿期货】螺纹钢周报：地产拖累需求，钢价承压运行-251115（52页）.pdf

1、地产拖累需求，钢价承压运行螺纹钢周报2025/11/15(黑色研究员)0775-23375155陈陈张张滢滢从业资格号：F03133652从业资格号：F03098415交易咨询号：Z赵赵航航(联系人)周周度度评评估估及及策策略略推推荐荐期期现现市市场场利利润润供供给给端端需需求求端端库库存存周度评估及策略推荐周周度度要要点点小小结结 供应端:本周螺纹总产量200万吨，环比-4.10%，同比-14.42%，累计产量9759.21万吨，同比-2.24%。长流程产量172万吨，环比-4.12%，同比-16.15%，短流程产量28万吨，环比-3.97%，同比-2.06%。本周铁水日均产量为236.88

2、万吨，本周铁水小幅回升，部分地区高炉恢复满产状态。螺纹产量持续下降，供应端压力较低。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-31元/吨附近，由于原料价格下降较多，高炉利润小幅上升；谷电利润为-52元/吨，环比上周基本持平。需求端：本周螺纹表需216万吨，前值219万吨，环比-1.4%，同比-6.5%，累计需求9584万吨，同比-5.4%。本周需求小幅回流，需求表现中性偏弱。进出口：钢坯09月进口2.2万吨。库存：本周螺纹社会库存416万吨，前值426万吨，环比-2.3%，同比+44.1%，厂库160万吨，前值167万吨，环比-3.8%，同比+4.3%。合计库存576，前值593，环比-2.8%，同

3、比+30.2%。螺纹钢库存持续去化，当前螺纹库存走势相对健康。利润:铁水成本2668元/吨，高炉利润-31元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-159元/吨。基差：最低仓单基差69元/吨，基差率2.2%。小结：本周商品市场整体处于调整状态，成材价格在底部区间震荡。海外方面，美国政府本周结束停摆，前期的流动性压力有所缓解，但美联储官员近期连续释放“通胀鹰派”信号，再度对商品与资本市场情绪形成压制。国内来看，本月房地产开发投资同比下降14.7%，房屋新开工面积降幅扩大至18.9%，地产需求依旧疲弱。基本面显示，螺纹钢供需同步回落，库存延续去化，整体格局中性偏弱；热轧卷板需求略有下滑，但产量仍偏高，库存压

4、力仍存，热卷库存风险不容忽视。随着钢材需求进入季节性淡季，后续仍需关注各环节减产节奏。展望后市，随着美联储宽松预期逐步兑现以及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善。若制造业修复延续，钢材消费端或将逐步企稳回升。短期来看，受成本端拖累，成材价格重心略有下移，在需求仍显疲弱的背景下，价格大概率维持弱势震荡。但中期随着相关政策落地与宏观环境改善，钢材需求有望迎来边际拐点。基基本本面面评评估估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）生产利润测算产量需求库存数据69 元/吨2.20%-31 元/吨200 万吨216 万吨576 万吨多空评分00000简评中性下降中性中性中性小结本周商品市

5、场整体处于调整状态，成材价格在底部区间震荡。海外方面，美国政府本周结束停摆，前期的流动性压力有所缓解，但美联储官员近期连续释放“通胀鹰派”信号，再度对商品与资本市场情绪形成压制。国内来看，本月房地产开发投资同比下降14.7%，房屋新开工面积降幅扩大至18.9%，地产需求依旧疲弱。基本面显示，螺纹钢供需同步回落，库存延续去化，整体格局中性偏弱；热轧卷板需求略有下滑，但产量仍偏高，库存压力仍存，热卷库存风险不容忽视。随着钢材需求进入季节性淡季，后续仍需关注各环节减产节奏。展望后市，随着美联储宽松预期逐步兑现以及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善。若制造业修复延续，钢材消费端或将逐步企

6、稳回升。短期来看，受成本端拖累，成材价格重心略有下移，在需求仍显疲弱的背景下，价格大概率维持弱势震荡。但中期随着相关政策落地与宏观环境改善，钢材需求有望迎来边际拐点。交交易易策策略略建建议议交交易易策策略略建建议议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹纹供供需需平平衡衡表表黑黑色色产产业业链链图图示示期现市场螺螺纹纹现现货货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心活活跃跃合合约约基基差差率率图3：螺纹期货价格（元/吨)图4 最低仓单-螺纹