机械设备行业：锂电设备维持高景气盈利能力提升-220906（18页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 机械设备机械设备 锂电设备锂电设备维持高景气，盈利能力提升维持高景气，盈利能力提升 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)研究员 肖群稀肖群稀 SAC No.S0570512070051 +(86)755 8249 2802 研究员 关东奇来关东奇来 SAC No.S0570519040003 SFC No.BQI170 +(86)21 2897 2081 研究员 时彧时彧 SAC No.S0570520080005 SFC No.BRI005 +(86)21 2897 2228 联系人 黄菁伦

2、黄菁伦 SAC No.S0570120100012 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 先导智能 300450 CH 86.94 买入 科瑞技术 002957 CH 21.50 增持 联赢激光 688518 CH 52.20 买入 奥普特 688686 CH 294.60 增持 资料来源：华泰研究预测 2022 年 9 月 06 日中国内地 专题研究专题研究 锂电设备维

3、持高景气，锂电设备维持高景气，收入收入增速有所放缓增速有所放缓，盈利能力提升，盈利能力提升 22H1 锂电设备保持高景气，我们统计的锂电设备上市公司营业收入 279.9亿元，同比增长 43%（21H1 年增速 60%）；归母净利润 25.0 亿元，同比增长 19%（20 年增速 58%），收入增速有所放缓。22Q2 收入为 155.7 亿元，同比增长 31%；归母净利润为 11.55 亿元，同比增长 42%。新接订单快速增长，22H1 预收账款、合同负债合计 185.1 亿元，同比增长 91%。我们认为锂电设备板块需求将维持高位，增速可能会进一步收窄。规模效应下 22Q2盈利能力改善趋势确立。

4、建议关注有阿尔法的环节，建议关注具备海外市场拓展能力的设备商以及技术微创新对设备的新需求。毛利率继续承压，规模效应下毛利率继续承压，规模效应下 22Q2 盈利能力改善趋势确立盈利能力改善趋势确立 22H1锂 电 设 备 板 块 毛 利 率 为32.3%/yoy-4.10pct；22Q2为32.4%/yoy-3.0pct/qoq+0.2pct。22H1 期间费用率为 21.79%/yoy-3.11pct，其中研发/管理/销售/财务费用率分别同比下降 0.25/0.49/1.48/0.89pct。净利率环比回升，22H1 净利率为 8.94%/yoy-1.82pct，22Q2 净利率为7.42%/

5、yoy+0.58pct/qoq-0.85pct。ROE 有所提升，22Q2ROE（非年化）为2.31%/yoy+0.37pct。我们预计未来随订单质量改善；费用前置逐步消化；供应链情况改善和规模效应体现，板块盈利能力有望进一步改善。扩产仍扩产仍在继续，明年产能释放后竞争预计将在继续，明年产能释放后竞争预计将进一步加剧进一步加剧 锂电设备企业继续扩产，22H1 锂电设备企业固定资产及在建工程快速提升，其中 22H1 锂电设备板块固定资产为 94.80 亿元，同比增长 38%；在建工程为 12.55 亿元，同比增长 27%。锂电设备的产能持续扩张，保证订单交付。分公司来看，22H1 固定资产同比增

6、速前三的企业分别为联赢激光、先惠技术、赢合科技，增速分别为 725%、252%、163%；在建工程增速前三的企业分别为赢合科技、联赢激光、杭可科技，增速分别为 348%、120%、84%。我们认为随锂电设备产能释放，行业竞争将进一步加剧。关注海外市场及新技术带来关注海外市场及新技术带来的需求的需求 我们认为锂电设备板块需求将维持高位，增速可能会进一步收窄，建议关注有阿尔法的环节：1）海外需求：海外电动车需求旺盛，海外电池产业链本土化趋势明确，先导智能先后公布法国 ACC、宝丰昱能储能以及德国大众订单；叠加海外供应及储能的高标准高要求，建议关注具备海外市场拓展能力的设备商；2）技术微创新对设备的