电子行业深度报告：新能源东风已至碳化硅御风而起-220905（25页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业 行业研究|深度报告 碳化硅（碳化硅（SiC）性能优异，成本有望持续下降。）性能优异，成本有望持续下降。SiC 半导体性能优异，其禁带宽度是硅的 3 倍，击穿电压是硅的 8-10 倍，导热率是硅的 3-5 倍，电子饱和漂移速率是硅的 2-3 倍。SiC 能够有效满足电力电子系统的高效率、小型化和轻量化要求，是制作高温高频、大功率高压器件的理想材料之一。6 英寸 SiC 衬底已成主流，8 英寸样品也陆续开始推出。未来随着大直径衬底占比提升、衬底和外

2、延晶片质量提高、单晶平均可用厚度持续增加以及扩产导致规模效应增大，SiC 产业链各环节成本有望持续降低，并实现对于下游领域的加速渗透。海外头部厂商占据产业链主要份额，国内企业迎来广阔发展空间。海外头部厂商占据产业链主要份额，国内企业迎来广阔发展空间。SiC 衬底及外延片领域，Wolfspeed 凭借先发优势和规模优势一家独大；器件领域，欧美日企业领先，整体市占率达到 95%，仅意法半导体一家就占据 41%。国内企业也在积极研发和探索 SiC 器件的产业化，部分产业节点已有所突破。其中三安光电已形成在半导体化合物高端领域的全产业链布局；天岳先进在半绝缘 SiC 衬底的市场占有率连续三年保持全球前

3、三；天科合达在国内率先成功研制 6 英寸 SiC 衬底，并已实现 2-6英寸 SiC 晶片的规模化生产和器件销售。新能源车、光伏等下游需求爆发，新能源车、光伏等下游需求爆发，SiC 迎来历史性机遇。迎来历史性机遇。Yole 数据显示，全球 SiC器件市场发展迅猛，预计 2025 年 SiC 器件市场将增长至 25.6 亿美元，19-25 年CAGR 约 30%。新能源车领域：新能源车领域：根据 EVTank 数据显示，新能源汽车 2025 年销量将达到 1800 万辆，19-25 年 CAGR 为 42%。随着新能源车渗透率不断升高，以及整车架构朝 800V 高压方向迈进，SiC 器件在主逆变

4、器、DCDC 转换系统、车载充电系统及充电桩等领域有望迎来规模化发展。据 TrendForce 数据显示，预估 2025年全球电动车市场对 6 英寸 SiC 晶圆需求可达 169 万片，21-25 年 CAGR 为 94%。光伏领域：光伏领域：相比于硅基 IGBT，SiC MOS 具有更低的导通损耗、更低的开关损耗、无电流拖尾现象、高开关速度等优点，并且可以在高温等恶劣的环境中工作，有利于提高光伏逆变器使用寿命。2020 年 SiC 光伏逆变器占比为 10%，预计 2035 年占比将达到 75%，未来空间十分广阔。轨道交通领域：轨道交通领域：与传统硅基 IGBT 牵引逆变器相比，全 SiC 牵

5、引逆变器能耗能够降低 10%以上。Yole 数据显示，到 2025 年铁路SiC 营收将从 2019 年的 900 万美元，增长到 1.18 亿美元，CAGR 达到 55%。由于下游需求旺盛，我们看好 SiC 产业链相关企业将因此受益。建议关注国内领先的化合物半导体材料与器件全产业链布局的三安光电(600703，买入)、SiCMOCVD设备企业中微公司(688012，买入)、SiC 衬底企业天岳先进(688234，未评级)、以及发展半导体 IDM 业务的闻泰科技(600745，买入)、华润微(688396，买入)等。风险提示风险提示 下游需求不及预期；成本下降不及预期；技术研发进度不及预期。投

6、资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2022 年 09 月 05 日 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭 国内晶圆厂逆周期扩产，持续看好半导体设备、材料板块 2022-08-29 阿 里 加 入 Chiplet 互 联 标 准 制 定 联 盟UCIe，技术基础实现共赢 2022-08-07 国内半导体前道设备厂商对比研究 2022-08-03 新能源东风已至，碳化硅御风而起 看好（维持）电子行业深度报告 新能源东风已至，碳化硅御风而起 有关分析师的申明，见本报告最后部