银行业专题研究：业绩显著分化资产质量承压-220905（27页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 银行银行 业绩显著分化，资产质量承压业绩显著分化，资产质量承压 华泰研究华泰研究 银行银行 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 联系人 安娜安娜 SAC No.S0570120080111 SFC No.BRR567 +(86)10 6321 1166 联系人 冯嵩越冯嵩越 SAC No.S0570120090049 SFC No.BSF454 +(86)10 6321 1166 联系人 贺雅亭贺雅亭

2、SAC No.S0570122070085 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 宁波银行 002142 CH 39.80 买入 成都银行 601838 CH 21.08 买入 张家港行 002839 CH 7.04 买入 苏农银行 603323 CH 7.43 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 9 月 05 日中国内地 专题研究专题研究 业绩显著分化，风险业绩

3、显著分化，风险压力抬升压力抬升 上市银行业绩同比增速较 Q1 下滑，部分区域行业绩逆势改善。中期上市银行营收、归母净利润同比增速均较 Q1 小幅放缓，主要由于息差边际承压，中收增长疲软。资产规模平稳扩张，而新增信贷占比同比下降，票据冲量特征突出；净息差较 Q1 略有下行，主要受资产端定价拖累；中收同比增速受市场环境影响而继续下行；投资类收益较为亮眼；资产质量因加大不良处置而表现稳定，地产风险继续暴露。政策持续出台措施稳经济和纾困地产项目，建议关注区域经济较强，经营稳健的中小行机会，把握成都银行、宁波银行、张家港行、苏农银行。资产资产平稳扩张平稳扩张，息差或仍承压息差或仍承压 资产稳步增长，息差

4、因资产端定价拖累较 Q1 下行。上市银行总资产平稳增长，主要由金融投资、同业资产驱动，而新增信贷占比同比下降。疫情背景下，票据冲量特征突出，零售贷款占比下降。银行存款增长态势良好，但存款定期化趋势明显，活期存款占比较年初-2.1pct 至 44.9%。H1 上市银行净息差较 Q1-4bp，监管引导贷款利率下行、零售贷款占比较年初下降拖累贷款收益率，存款定期化提升负债成本。稳信贷政策导向下，预计下半年资产、贷款投放有望保持平稳；息差则由于 LPR 下行等而仍有收窄压力。中收略有承压，投资收益亮眼中收略有承压，投资收益亮眼 中收同比增速因代理业务拖累而承压，股份行及区域行投资收益表现亮眼。H1 上

5、市银行中收同比+0.7%，主要由于资本市场波动、信托暴雷事件等背景下，银行代理业务承压，但保险代销收入增长良好。城商行财富管理业务以自营理财产品为主，受到市场环境影响相对较小，其中收增长较好。股份行及区域行把握住债市波段机会，上半年投资类收益表现亮眼，是营收增长核心驱动力。H1 上市银行非保本理财余额-0.65%，主要由大行拖累，受到表外理财回表、净值化转型等影响。资产质量资产质量波动波动，地产风险抬升地产风险抬升 资产质量因地产、零售领域风险提升而有所波动。6 月末上市银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为 1.33%、240%。较 3 月末持平、-1pct，不良率较为稳健，主要由于加大不良处置力

6、度。受疫情扰动和地产领域风险影响，Q2年化不良生成率较 Q1 上升 29bp 至 1.07%。H1 对公房地产不良率、个人按揭不良率分别较 Q1 提升 59bp、4bp 至 3.01%、0.34%，地产风险有所抬头。潜在风险指标分化，H1 整体关注率较 21 年末-3bp，但股份行+3bp（房地产业务占比较高）。上半年大行加大非信贷拨备计提力度，而股份行、城商行则有所减弱，上市银行金融投资拨备覆盖率 138%，风险抵御能力尚可。展望：估值仓位双低展望：估值仓位双低，把握优质中小行把握优质中小行 展望下半年，我们预计稳增长政策持续发力背景下，信贷有望平稳增长，贷款利率持续下降或导致息差压力仍存，