1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 华大九天华大九天(301269 CH)2026 年度投资峰会速递年度投资峰会速递 EDA 全流程覆盖持续推进全流程覆盖持续推进 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):增持增持 目标价目标价(人民币人民币):):143.87 谢春生谢春生 研究员 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 王浩天王浩天*联系人 SAC No.S0570125010006 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币

2、 截至 11 月 7 日)113.92 市值(人民币百万)62,136 6 个月平均日成交额(人民币百万)869.69 52 周价格范围(人民币)105.08-149.54 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)1,222 1,565 2,065 2,662+/-%20.98 27.99 31.99 28.92 归属母公司净利润(百万)109.48 205.94 276.76 356.27+/-%(45.46)88.11 34.39 28.73 EPS(最新摊

3、薄)0.20 0.38 0.51 0.65 ROE(%)2.24 4.06 5.30 6.52 PE(倍)567.56 301.72 224.52 174.41 PB(倍)12.42 12.12 11.67 11.10 EV EBITDA(倍)339.07 215.32 148.05 114.92 股息率(%)0.13 0.13 0.13 0.13 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 08 日中国内地 计算机应用计算机应用 11 月 6 日，华大九天出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，公司表示，25 年全年新增订单预计同比增长超 80%，制造端与 AI 芯片设计公司

4、订单贡献显著；国产替代需求持续提升，EDA 工具覆盖度已达 80%，预计 2027年可实现全流程补齐。核心亮点：核心亮点：1、订单增长方面：近年来国产 EDA 软件市场份额持续提升，目前国内 EDA市场来看，国产软件市占率约为 20%，华大九天约占其中一半，达 10%；今年以来美国对于核心 EDA 软件的出口限制呈现收紧态势，推动国内相关半导体厂商国产化意识显著提升，下游企业普遍启动国产 EDA 工具试用，未来有望转为订单与收入。此外受 AI 产业趋势推动，公司已与国内多家主流 AI 芯片设计公司签订订单，将逐步贡献收入。2、产品研发进展方面：目前公司已在模拟、平板显示、射频、存储电路设计四大

5、领域实现全流程覆盖，在数字电路设计、晶圆制造 EDA 工具与先进封装/3DIC EDA 工具等方面还未实现全流程，正在加快上述领域攻坚，目前已覆盖 80%以上。三季度公司发布一系列新产品：数字设计自动化平台 Andes 2.0（聚焦算法与多线程性能优化）、光学临近效应优化工具 Optimus Pro（适配先进工艺节点）、工艺诊断与可视化平台 Vision+（强化晶圆制造分析功能）与四款数字电路设计领域的签核工具，公司产品力持续加强。目标 2027 年将实现数字电路设计、晶圆制造环节 EDA 工具的全流程覆盖。3、并购拓展方面：公司持续推进核心技术的收并购布局，未来有望通过收并购补齐核心技术，例

6、如数字芯片设计中的布局布线工具、晶圆制造 EDA工具中的光刻相关工具等，公司表示正积极寻找具有核心技术实力的潜在标的，展望明年收并购的节奏有望加速。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们维持公司 25-27 年收入预测为 15.65/20.65/26.62 亿元，对应归母净利润分别为 2.06/2.77/3.56 亿元，对应 EPS 分别为 0.38/0.51/0.65 元，可比公司平均 26E 16.9 x PS（iFind），考虑到公司全流程产品力进一步增强、EDA 国产化有望提速，给予公司 26E 38x PS，对应目标价 143.87 元（前值 143.87 元，对应 26E 38X），维