中科美菱(920992)-A股公司研究报告：精细化管理持续积极布局自动化技术-251109（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 医药生物医药生物 医疗器械医疗器械 精细化管理精细化管理持续，持续，积极布局自动化技术积极布局自动化技术 2025 年年 11 月月 09 日日 评级评级 增持增持 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）20.51 52 周价格区间（元）12.51-28.00 总市值（百万）1983.95 流通市值（百万）972.14 总股本（万股）9673.09 流通股（万股）4739.82 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 中科美菱-2.66-6.05 17.07 医疗器械-4.69-0.35 3.69 龙靖宁龙靖宁 分析师分析

2、师 执业证书编号:S0530523120001 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)302.79 295.77 309.80 334.37 368.44 归母净利润(百万元)16.13 18.09 18.10 19.39 24.65 每股收益（元）0.17 0.19 0.19 0.20 0.25 每股净资产（元）6.22 6.32 6.42 6.52 6.65 P/E 123.02 109.69 109.61 102.34 80.49 P/B 3.30 3.24 3.20 3.15 3.09 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：

3、投资要点：事件：事件：公司发布 2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收 2.24亿元，同比增长 4.75%；实现归母净利润 0.13亿元，同比增长 8.19%。分季度看，2025Q3公司实现营收 0.74亿元，同比增长 10.44%；实现归母净利润 0.02亿元，同比增长 25.42%。多元化产品矩阵持续完善，积极布局自动化技术。多元化产品矩阵持续完善，积极布局自动化技术。近年来，公司围绕自动化技术，不断加大研发投入，成功推出了全自动生物样本库、自动化疫苗接种工作站、超低温自动化冰箱等多款产品。同时，公司持续推进现有产品的创新迭代与品质升级，以已获批的多个型号生物安全柜为基础，不断

4、丰富产品品类，从而形成覆盖离心分离、低温存储、生物防护等多维度的实验室生物安全解决方案，多元化产品布局持续完善。精细化管理精细化管理成效成效显著显著，毛利率承压背景下，净利率水平相对稳定。，毛利率承压背景下，净利率水平相对稳定。2025年前三季度，公司通过持续强化精细化管理，运营提质增效显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降 3.63pp、1.93pp、1.20pp，带动期间费用率同比下降 5.79pp。因而在国内竞争持续导致毛利率有所承压背景下，公司盈利水平仍保持相对稳定，2025年前三季度净利率同比上升 0.18pp 达 5.68%。投资建议：投资建议：公司为国内较早涉足生物

5、细胞超低温存储领域的企业，近年来不断推进现有产品的创新迭代与品质升级，完善多元化产品矩阵，持续巩固市场竞争地位，完善国内外市场布局。我们预计20252027年公司营收分别为 3.10、3.34、3.68亿元，分别同比增长 4.74%、7.93%、10.19%，归母净利润分别为 0.18、0.19、0.25亿元，分别同比增长 0.07%、7.10%、27.15%，EPS 分别为 0.19、0.20、0.25 元，首次覆盖，予以公司“增持”评级。风险提示：风险提示：新品上市销售推广进度不及预期，行业竞争加剧，国际贸新品上市销售推广进度不及预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦等风险。易摩擦等风险。-29

6、%-9%11%31%51%2024-112025-022025-052025-08中科美菱医疗器械公司点评（公司点评（R4R4）-退 市、警 示、美 股、港 股、三 板、北 交退 市、警 示、美 股、港 股、三 板、北 交 所、科 创所、科 创 中科美菱中科美菱(920992.BJ)(920992.BJ)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 报表预测报表预测(单位：百万元单位：百万元)财务和估值数据摘要财务和估值数据摘要 利润表 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 主要指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027