1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.08 自动驾驶与算力自动驾驶与算力扩张扩张共进共进，巩固，巩固 AI 成长逻辑成长逻辑 Table_Industry 海外科技海外科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 海外科技AI 需求明确，半导体产业链各环节持续升温2025.11.03 海外科技人工智能生态全面加速，算力与应用共振2025.10.25 海外科技新算力、新硬件、新应用，OpenAI 推动 AI 产业链狂奔2025.1

2、0.19 海外科技AI 平台化提速，OpenAI 引领算力与生态双轮驱动2025.10.12 海外科技AI 技术落地提速，加速融入产品生态2025.09.28 海外科技行业 2025 年第 42 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师)0755-23976666 S0880523110003 高翩然(分析师)0755-80305701 S0880525040066 李潇(分析师)021-23183060 S0880525070003 刁云鹏(研究助理)021-38674878 S0880125070016 本报告导读：本报告导读：马斯克万亿美元马斯克万亿美元

3、薪酬方案薪酬方案通过通过，特斯拉长期增长押注自动驾驶与机器人；，特斯拉长期增长押注自动驾驶与机器人；OpenAI 携手携手 AWS，多云布局加速算力扩张；苹果，多云布局加速算力扩张；苹果 Siri 接入接入 Gemini。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向。马斯克薪酬方案通过，万亿美元押注自动驾驶与机器人长期增长。马斯克薪酬方案通过，万亿美元押注自动驾驶与机器人长期增长。11 月 7 日，特斯拉股东以逾 75%的赞成票通过最高价值可达 1 万亿美元的激励方案，马斯克将继续担任 CE

4、O。若想拿到全部奖励，特斯拉需实现市值超 8.5 万亿美元、调整后 EBITDA 达 4000 亿美元，并完成四项产品目标：汽车累计交付 2000 万辆、FSD 活跃订阅连续三个月超 1000 万、交付 100 万台人形机器人，以及 100 万辆 Robotaxi 同时投入商业运营。马斯克随后透露，FSD 将在未来几个月放宽注意力监测系统，支持行车时看手机；Cybercab 或将于 2026年 4 月量产；FSD 有望在 2026 年 2、3 月在华全面获批：预计特斯拉将需要建设一座巨型芯片工厂，以支撑其在自动驾驶与机器人领域的算力需求持续扩张。我们认为，公司此次激励门槛极高，长期兑现取决于自

5、动驾驶以及机器人商业化落地节奏，而短中期公司仍需确保核心业务的收入与盈利持续增长。OpenAI 携手亚马逊，多云战略成算力扩张关键支点。携手亚马逊，多云战略成算力扩张关键支点。在结束与微软 Azure 的云服务独占合作后，OpenAI 与亚马逊 AWS 建立战略伙伴关系，签署了一份总额 380 亿美元的新协议，并预计未来七年内将持续增长，OpenAI 可以接入由数十万张新一代英伟达 GPU 组成的 AWS 算力集群，以及正在部署的数千万颗 CPU。此外，AWS 还为 OpenAI 部署了专属的高规格计算基础设施，基于 Amazon EC2 UltraServer 平台，将 NVIDIA GB2

6、00 和 GB300 GPU 通过同一高带宽网络实现高速互联。我们认为，在结束与微软的绑定关系后，OpenAI 的多边合作将扩大其算力来源，并推动云服务商加速 AI 基础设施建设，从而带动整体行业增长。Siri 接入接入 Gemini，苹果以外部大模型加快补位智能生态，苹果以外部大模型加快补位智能生态。苹果计划每年向谷歌支付约 10 亿美元，使用专属的 Gemini 模型，以全面升级的 Siri 语音助手。新版 Siri 预计将于 26 年春季推出，Gemini 将负责信息整合与任务执行等核心能力。相比目前苹果智能云端使用的 1500 亿参数模型，Gemini 的 1.2 万亿参数规模将显著提