中药行业中报总结&2022~2023年投资策略：疫情扰动无碍行业发展政策推进不改投资主线-220904（50页）.pdf

1、华安证券研究所疫情扰动无碍行业发展，政策推进不改投资主线疫情扰动无碍行业发展，政策推进不改投资主线中药行业中报总结中药行业中报总结&2022&2022-20232023年投资策略年投资策略分析师：谭国超分析师：谭国超(S0010521120002)分析师：李昌幸分析师：李昌幸(S0010522070002)2022年年9月月4日日证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明中报总结：疫情影响下业绩承压，板块处于低估值分位中报总结：疫情影响下业绩承压，板块处于低估值分位上半年疫情影响明显

2、。22Q2受疫情影响较大，导致营收和利润增速明显下滑，2022H1中药板块营收和归母净利润增长分别为1.82%和1.30%。但经营指标相对正常，疫情干扰下费用率下降。中药（申万）板块截止2022年9月2日，估值PE（TTM）为19.31，以5年维度来看，估值分位数为7.6%，处于低估值阶段。板块公司上看，2022上半年73只股票的营业收入平均增速为1.16%，增速落在0-10%增速区间的公司最多，为21家。而归母净利润平均增速为-17.49%，且相对收入分散。并且基金重仓更加集中，根据最新的2022半年基金年报数据统计，共计30个中药公司获得公募基金重仓持有，相较22Q1减少9只；但平均持股占

3、流通股比、平均持股市值占基金净值比都有所提升。行业动态：上半年政策推进，更多变化值得期待行业动态：上半年政策推进，更多变化值得期待在政策驱动的大背景下，行业景气度提升明显。2022上半年，中医药政策和行业变化继续演进。行业性政策不断出台：审核方面提出“三结合”指导原则、中医药“十四五”规划重磅出台明确未来发展方向、广东集采落地符合温和降价预期、人才培养更加重视等等。展望接下来的中医药行业发展，多方面发展值得关注：基药+医保目录更新；集采进一步推进；配方颗粒国标扩容以及医保范围扩大；OTC提价；疫情的逐步缓和。bUrVdU9UpZgVuUeXaQ9RaQsQqQoMsQiNpPvMjMnNsP9

4、PpPuNwMsOrOMYrQtR华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明策略观点：核心赛道需要把握，主题驱动值得关注策略观点：核心赛道需要把握，主题驱动值得关注核心赛道：核心赛道：政策驱动下行业发生变革，未来尤其关注基药目录调整、各省中药集采等政策因素。整体上，行业景气度提升下的优质赛道更能成为业绩释放方向，重点赛道方向关注中药创新药、品牌中药和中药配方颗粒。中药创新药：以岭药业（已覆盖，买入评级）、康缘药业（已覆盖，买入评级）中药创新药：以岭药业（已覆盖，买入评级）、康缘药业（已覆盖，买入评级）、新天

5、药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖、新天药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖，买入评级），买入评级）、天士力、方盛制药等；、天士力、方盛制药等；品牌中药：品牌中药：大品牌：大品牌：广誉远（已覆盖，买入评级）、同仁堂（已覆盖，买入评级）、华润三九（已覆盖，买入评级）、片仔癀（已覆盖，买入评级）、济川药业（已覆盖，买入评级）、云南白药（已覆盖，增持评级）等；特色品牌：特色品牌：太极集团（已覆盖，买入评级）、桂林三金（已覆盖，买入评级）、寿仙谷（已覆盖，买入评级）、羚锐制药（已覆盖，买入评级）、佐力药业（已覆盖，买入评级）、健民集团（已覆盖，买入评级）、九芝堂（已覆盖，买入评级）、特一

6、药业（已覆盖，买入评级）、江中药业、东阿阿胶等；中药配方颗粒：华润三九（已覆盖，买入评级）、中国中药、红日药业等。中药配方颗粒：华润三九（已覆盖，买入评级）、中国中药、红日药业等。主题驱动：主题驱动：除了大逻辑下的细分赛道外，中药部分主题也是值得关注。1.中药儿童药（新版医保、基药目录鼓励儿童药品）；2.中药国企（2022年为三年国企改革收官之年）；3.民族药（国家一直扶持民族医药发展）。中药儿童药：贵州三力、济川药业、葵花药业、葫芦娃等；中药国企：广誉远、同仁堂、太极集团、江中药业、华润三九、东阿阿胶等；民族药：桂林三金、贵州三力、贵州百灵、西藏药业、奇正藏药等。风险提示：政策不确定性、原材