新芝生物：提供科学仪器的专精特新“小巨人”国产替代需求较强-220902（27页）.pdf

1、 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 2022 年 09 月 02 日 沙里淘金，能源材料、智能制造产业链公司表现较好北交所策略专题报告-2022.9.1 专精电子测量仪器，不断创新推动行业打破高端技术垄断北交所首次覆盖报告-2022.9.1 昆工科技：冶金电极板领先，迈向储能铅炭电池大市场北交所新股申购报告-2022.8.31 新芝生物：新芝生物：提供科学仪器的专精特新提供科学仪器的专精特新“小巨人小巨人”，国产替代需求国产替代需求较较强强 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师）赵昊（分析师）赵昊（分析师）

2、证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 公司情况：公司情况：主营生物科学仪器、通用仪器主营生物科学仪器、通用仪器，近近 3 年利润年利润 CAGR 达达 29%成立于 2003 年，是一家为生物医药、医疗卫生、IVD、生物安全、食品安全、疾病预防与控制、检验检疫、环境保护及新材料研究等诸多领域提供相关科学仪器的国家级专精特新企业。公司核心围绕生物样品处理、分子生物学与药物研究、实验室自动化与通用设备三大类产品开展研发、生产、销售和服务等业务活动，近三年生物科学仪器和通用仪器合计收入占比均超过 80%。公司采取直销与非直销结合的销售模式，产品主要在境内销售

3、，客户比较分散。2018-2021 年，公司3 年营收 CAGR 和 3 年利润 CAGR 分别为 18.80%、29.39%，且连续三年营收及利润均保持正增长，成长性优异。2021 年，公司实现营收 1.68 亿元（+17.35%），实现归母净利润 4,841.25 万元（+31.65%），毛利率、净利率分别为 68.27%、34.09%，近年来公司净利率稳步爬升，盈利能力及运营能力显著增强。行业情况：行业情况：2021 年国内实验分析仪器利润达年国内实验分析仪器利润达 62 亿亿元元，自主创新，自主创新能力能力仍不足仍不足 2021 年全球实验仪器市场规模为 717 亿美元，我国实验分析仪

4、器行业盈利能力发展态势良好，2021 年实验分析仪器行业实现利润 61.67 亿元（+24.08%）。我国实验分析仪器行业在研发技术、质量和规模等方面较发达国家存在差距，行业自主创新能力薄弱，进口率超 80%。行业下游广泛应用于研发和检测环节，其中检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场，该行业起步较晚但发展较快，2013-2021 年该行业营收从 1398.51 亿元增至 4010 亿元，CAGR 达 14.07%，未来市场增长潜力较大。在生命科学仪器领域，目前大多数国内企业主要提供中低端产品，不存在与公司业务直接可比的公司。2021 年，莱伯泰科、三德科技在实验分析仪器业务创收较多，分别达

5、 2.95 亿元、2.85 亿元，业务占比分别为79.97%、74.03%，业务毛利率分别达 50.76%、65.30%。公司处于成长阶段，产品的核心性能与国外产品相当，部分性能参数更优，具有技术先进性。公司看点：产品细分领域竞争力强，募投项目公司看点：产品细分领域竞争力强，募投项目扩建扩建产能达产能达 11585 台台 公司 2021 年研发费用率达 7.45%，低于国内可比公司，高于国外细分领域可比公司。2019-2021 年公司在超声波细胞粉碎机领域的中标率分别为 80.00%、54.55%、70.00%，反映公司在超声波细胞粉碎机领域较高市场地位和品牌知名度。生命科学仪器产业化建设项目

6、达产后，预期为分子生物学与药物研究仪器、生物样品处理仪器、实验室自动化与通用设备等三大类产品新增产能 11585 台。申购建议：积极参与申购建议：积极参与 从估值来看，截至 2022 年 9 月 1 日，可比公司市值中值达 23.32 亿元，市盈率TTM 中值达 41.9X。本次方案中发行底价为 15 元/股，公司当前总股本为 6659万股，预计发行股数不超过 2219 万股（未考虑超额配售选择权），按 2021 年的归母净利润计算，对应的摊薄市盈率上限为 27.5X，低于当下行业平均估值。尽管公司的规模低于业内龙头，但是公司毛利率存在优势，并注重研发投入，未来有望得益于扩产项目的推进持续推动