传媒行业专题研究 ： 硬件&技术迭代驱动VRAR内容创新-220904（34页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 硬件硬件&技术迭代技术迭代，驱动驱动 VRAR 内容创新内容创新 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)755 8249 2388 联系人 王星云王星云 SAC No.S0570121100014 +(86)755 8249 2388 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 9 月 04 日中国内地

2、专题研究专题研究 看好看好 VR/AR+游戏、直播游戏、直播/影视、社交影视、社交/办公办公内容生态发展内容生态发展 随着 VR/AR 硬件设备持续迭代及头部厂商加大投入，我们认为中国未来 3-5年内最具商业化前景的 C 端消费级 VR/AR 内容场景包括：1）VR/AR+游戏：由于高沉浸度，游戏是天然适合 VR/AR 的内容场景，随着硬件设备迭代更新，中长期看好 VR/AR 游戏内容由轻度向重度转移，提升行业商业化空间；2）VR/AR+直播/影视：2022 年字节跳动等国内大厂重点发力该领域布局，国内 VR/AR 直播/影视的技术条件已基本具备，有待内容生态的持续丰富；3）VR/AR+社交/

3、办公：长期商业化空间充足且有望成为下一代互联网的重要流量入口，该内容场景布局对互联网厂商而言具备重要战略意义。关注关注 2022 年年 VR/AR 硬件迭代对内容生态发展的推动硬件迭代对内容生态发展的推动 2022-23 年或成为 VR/AR 硬件产品迭代的关建年：1）设备更轻薄，2022年 Pancake 光学解决方案加速普及使 VR 硬件设备更加轻薄，改善用户长时间佩戴头显的体验，提高用户粘性，或有利于相对重度游戏、直播/影视等内容的生态发展；2）画面更高清，22 年消费级 VR 设备分辨率逐渐由双眼 4K 向 5K 及更高发展，更清晰的画面或有望加速高清 VR 直播/影视内容以及游戏内容

4、场景的发展；3）交互体验升级，头手 6DoF 成为标配，眼动跟踪、全彩透视、面部捕捉及裸手识别更加普及，交互体验 MR 化趋势突显，持续推动游戏和社交/办公等内容场景发展。VR/AR+游戏：游戏：海外研发商领先，国内追赶，海外研发商领先，国内追赶，新技术普及将创新游戏体验新技术普及将创新游戏体验 据陀螺研究院，1H22 Steam VR游戏畅销榜前10均为运营2年以上的游戏，同期 Pico 商店 83%的新上线内容来自于海外引进，长线&海外研发产品目前占据 VR 游戏市场主要份额。展望未来，眼动追踪和全彩透视等技术的普及有望提升 VR/AR 游戏画质、推动 MR 游戏内容发展、升级 VR/AR

5、 交互体验并增强 VR/AR 游戏社交属性。行业有望涌现更多优质 VR/AR 游戏新品，吸引用户。近年来国内多家游戏厂商已开始加速布局 VR/AR 游戏。短期我们看好国内游戏厂商通过研发较轻度 VR 游戏推动内容生态发展，中长期我们更看好研发能力较强的国内大厂在研发偏重度 VR 游戏上取得成功。VR/AR+直播直播/影视影视、+社交社交/办公办公：扩展扩展下一代下一代虚拟现实交互虚拟现实交互生态生态 VR/AR 直播/影视与社交/办公有望改善交互体验，提升 VR/AR 内容产业链长期商业空间。VR/AR 直播/影视方面，字节跳动旗下 Pico 于 2022 年加速布局，截至 22 年 8 月已

6、上线 3 场 VR 演唱会直播、超 100 部 3D 影视作品、6 部 6DoF 原生 VR 影片，其 VR 直播影视布局国内领先；VR 社交/办公方面，海外厂商先发优势显著，国内厂商开始发力。2021 年以来，Meta 在VR 社交/办公领域布局加快，Horizon 产品矩阵和场景持续拓展；同时国内Pico 平台也涌现出优质 VR 社交应用如Pico Home和PartyOn等。AR 社交领域 Snap 全球领先，2Q22 其日均超 2.5 亿用户使用其 AR 功能。硬件硬件&技术迭代推动内容生态发展，关技术迭代推动内容生态发展，关注相关受益注相关受益 VR/AR 内容公司内容公司 国内厂商