快手-立足当下拆解快手直播电商与广告业务的空间与未来-220901（18页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 立足当下，拆解快手直播电商与广告业务的空间与未来 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 公司发布 22Q2 业绩报告，22Q2 实现营收 217 亿元，同比上升13.4%，环比上升 3%，好于彭博预期 207.2 亿；公司经调整亏损净额为-13.12 亿元，同比收窄 73.8%，好于彭博预期亏损 29.2 亿。其中，22Q2 公司国内业务经营利润转正，达 0.936 亿元。流量方面：流量方面：月活人数持续增长，用户留存效率月活人数持续增长，用户留存效率稳健稳健提升提升 22Q2 公司持续优化算法，增加纵横用户切片视角，对优质内

2、容实现精准推送，构建用户个性化标签，平均月活跃用户达 586.7 百万人，同比增加 15.9%，好于彭博预期 583.0 百万；平均日活跃用户达到 347 百万人，同比增加 18.5%。使用时长方面，22Q2 每位日活跃用户日均使用时长进一步提升至 125.2 分钟，同比上升 17.1%。广告：疫情导致外循环短期承压，电商广告：疫情导致外循环短期承压，电商促进促进内循环内循环稳步增长稳步增长 在宏观经济环境疲软、广告主预算保守的大环境下，公司广告业务依旧实现同比两位数正增长，充分体现业务韧性。22Q2 公司实现线上营销服务收入 110 亿元，同比上升 10.5%，好于彭博预期 107.2亿；活

3、跃广告主数量同比增长超 90%。其中，Q2 内循环广告贡献的收入比例持续走高，同比增长速度高于整体线上营销收入，ROI 稳步增长，外循环广告有待进一步释放压力。展望全年，我们认为内循环广告将受益于直播电商 GMV 的提升而快速复苏，外循环广告则将随疫情形势的好转逐渐恢复，预计全年广告收入有望达 493.8 亿元，同比增长 15.8%。直播打赏：直播打赏：持续拓宽服务场景，持续拓宽服务场景，快招工缓解蓝领市场招聘压力快招工缓解蓝领市场招聘压力 受益于多垂类场景、多优质内容、高运营效率、高流量基础，22Q2 直播收入达 86 亿元，同比上升 19.1%，好于彭博预期 79.8亿；直播月活跃主播规模

4、超千万，直播月平均付费人数达 54.2 百万人，同比扩大 21.8%；22Q2 快招工月活达 2.5 亿人，环比上升90%，快招工简历日投递峰值数超过 36 万，数量位居行业第二.虽然 6 月 1 日快手发布关于规范网络直播打赏加强未成年人保护，将禁止未成年人参与直播打赏，但长期来看，政策规范有利于快手等行业龙头的可持续发展，展望 22 年全年，预计直播收入有望超 339.4 亿元，同比增长 9.6%。直播电商直播电商：维持高景气度，维持高景气度，22 年全年年全年 GMV 有望超有望超 9000 亿亿 直播电商业务发展势头强劲，逆风因素下抗压韧性明显，占总营收比例逐年增加。通过加强对流量端、

5、用户端的匹配精度，22Q2 直播电商收入达 21 亿元，同比上升 7.1%，好于彭博预期 19.5 亿。快品牌作为快手的代表性电商，其高性价比与差异化定位对口下沉市场需求，有效拉动电商需求，二季度电商月活跃买家渗透率超15%，22Q2 快手电商 GMV 达 1912 亿元，同比增长 31.5%，好于彭博预期 1809 亿元。随着直播对电商行业渗透率的进一步提升，直播 Table_StockNameRptType 快手（快手（1024.HK）公司研究/公司深度 Table_Author Table_Rank 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2022-9-01 Table_B

6、aseData 收盘价（港元）67.05 近 12 个月最高/最低（港元）108.2/55.3 总股本（百万股）4294 流通股本（百万股）3528 流通股比例（%）82.16 总市值（亿元）2,524.64 流通市值（亿元）2074.24 Table_Chart 公司价格与恒生指数走势比较公司价格与恒生指数走势比较 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 微盟集团（2013.HK）：垂类行业数字化转型领导者与私域流量掘金者 2022-08-30 鸿合科技（002955.SZ）：根植教育信息化，把握政策红利扬帆起航 2022-08-23 分