博威合金-加快扩产步伐双轮驱动后劲十足-220831（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2022 年年 08 月月 31 日日 证券研究报告证券研究报告2022 年中报点评年中报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：16.93 元 博威合金（博威合金（601137）有色金属有色金属 目标价：21.60 元（6 个月）加快扩产步伐，双轮驱动后劲十足加快扩产步伐，双轮驱动后劲十足 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱： 相

2、对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)7.90 流通 A 股(亿股)7.41 52 周内股价区间(元)9.42-24.81 总市值(亿元)133.75 总资产(亿元)118.25 每股净资产(元)6.86 相关相关研究研究 事件：事件：公司发布 2022半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入 66.5亿元，同比增长 33.7%；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 70.2%。得益于海运费用的降低，美国对双面组件关税的取消，以及公司产品在北美市场的品牌认可度的提升，光伏组件的业务销量同比增长 185.0%，净利润同比增长 338.6%。“新材料“新

3、材料+新能源”双轮驱动新能源”双轮驱动，新能源，新能源净利净利占比占比大幅大幅提高提高。公司合金棒、线、带材、精密细丝、光伏组件、其他业务营业收入分别为 39.9亿元、9.2亿元、14.8亿元、2.5亿元，同比分别增长 12.7%、5.1%、219.9%、184.9%。公司新能源业务毛利占比大幅提升，2022年上半年棒线带材、精密细丝、光伏组件净利占比分别 52.8%、13.1%、34.1%，较去年同期分别提高了-41.7%、-16.7%、58.4%。公司发行公司发行 17亿可转债，加快扩产步伐。亿可转债，加快扩产步伐。2022 年 8 月，博威合金公开发行可转债拟募集资金 17亿元用于在新材

4、料、新能源领域的规模扩大，推动合金材料行业趋向高端产品市场发展的变革，并进一步巩固公司在太阳能电池及组件领域的市场地位及竞争优势。下游领域多点开花下游领域多点开花,全球市场份额增加全球市场份额增加。我国是全球最大的连接器消费市场，2011-2021 年市场规模由 113 亿美元增长至 250 亿美元，CAGR 为 8.3%，高于全球平均水平，同时占全球市场份额由 23.1%提升至 32.1%。国内封测市场增速显著高于全球，2021年国内封测行业市场规模达 2660.1亿元，2016-2021年 CAGR 为 11.2%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归

5、母净利润分别为 6.7亿元、8.5亿元、10.7亿元，对应 EPS分别为 0.84元、1.08元、1.35元，未来三年归母净利润将保持 51.0%的复合增长率。考虑到公司高端铜合金产品稀缺性且产能持续释放，给予公司 2023年 20倍 PE，对应目标价 21.60元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）10038.00 13884.83 15977.86 17263.83 增长率 32.27%38.32%15.07%8.05%归属母公司净利润（百万

6、元）310.25 665.35 850.14 1068.51 增长率-27.66%114.46%27.77%25.69%每股收益EPS（元）0.39 0.84 1.08 1.35 净资产收益率 ROE 5.73%10.53%12.08%13.47%PE 42 20 16 12 PB 2.43 2.09 1.87 1.66 数据来源：Wind，西南证券 -37%-17%4%25%45%66%21/921/1122/122/322/522/722/9博威合金 沪深300 72589 博威合金（博威合金（601137）2022 年中报点评年中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 合