集智股份-公司深度报告：国内平衡机龙头多个赛道有望创造新增长点-220904（33页）.pdf

1、 20222022 年年 0909 月月 0 04 4 日日 国内平衡机龙头，国内平衡机龙头，多个多个赛道赛道有望有望创造新增长点创造新增长点 集智股份集智股份（300553.SZ300553.SZ）公司深度报告公司深度报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：黄俊伟分析师：黄俊伟 S1050522060002 基本数据基本数据 20222022-0909-0202 当前股价（元）37.41 总市值（亿元）23 总股本（百万股）62 流通股本（百万股）36 52 周价格范围（元）27.28-43.79 日均成交额（百万元）23.15 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、 相关研究相关研究 高速动平衡赋能，平衡机龙头加速成长高速动平衡赋能，平衡机龙头加速成长 公司深耕平衡机产品领域十余载，是少数全面掌握全自动平公司深耕平衡机产品领域十余载，是少数全面掌握全自动平衡机核心技术的本土企业之一。衡机核心技术的本土企业之一。公司长期经营平衡机业务，研发能力强，掌握全自动平衡机的核心技术优势，具备成熟的定制化能力。同时，公司产品价格较低，具备性价比优势，形成了优质的客户圈，产品成功进入博世、万宝至、格力、美的、胜地汽配、济南重汽、中国船舶、华生电机等国内外龙头企业。2021 年公司营收和归母净利润分别为 2.25、0.25 亿元，同比增长 37.02%、94.39%。2

3、022 年 5 月，公司公告拟定增募集资金 3.08 亿元，公司实际控制人、董事长楼荣伟全额认购定增，资金拟用于推进高速动平衡机的研发和产业化，公司产能有望逐步释放，公司业绩迎来拐点。产品应用领域广泛，国产替代趋势明朗产品应用领域广泛，国产替代趋势明朗 平衡机广泛应用于各类回转零部件的生产过程，平衡机广泛应用于各类回转零部件的生产过程，下游覆盖电机、电动工具、家用电器、泵、风机、汽车、化工、高铁、电力、船舶和航空航天等多个行业的回转零部件生产企业。低速动平衡领域，低速动平衡领域，下游全自动平衡机使用率提升+大量的存量、增量产线平衡需求，提供广阔市场容量；高速动平衡领高速动平衡领域，域，我国设备

4、仍以进口为主，由于应用范围覆盖航空航天，高速平衡机国产化还具备重要战略意义。总体来讲，目前整个平衡机市场由海外企业主导，本土企业正加速追赶，凭借服务优势和性价比优势，本土产品口碑和客户认可度有望逐渐提高，国产替代趋势明朗。自动化生产线自动化生产线+高速平衡机高速平衡机开启新篇章开启新篇章 公司近年来积极拓展多元化业务，主要包括：公司近年来积极拓展多元化业务，主要包括：1 1）电机自动化电机自动化生产线生产线集成业务。集成业务。公司抓住“机器换人”机遇，凭借在工业自动化领域的深厚积淀，发展自动化生产线业务，将自身定位为全套自动化生产线供应商与服务商。2 2）以以航空航空高速动平高速动平衡切入衡切

5、入高端高端赛道，寻求差异化优势。赛道，寻求差异化优势。公司积极发展航空高速动平衡机业务，以此切入高端市场，打造差异化优势。公司已与中国航发达成合作，为其定制“高精度”的航空专用平衡机；3）与之江实验室强强联手开拓智能声学传感新领域与之江实验室强强联手开拓智能声学传感新领域，进一步打开军工进一步打开军工市场市场。公司与之江实验室合作开发智能光纤传感项目与智能声学传感系统，目前已完成分布式光纤传感系统、海量传感信号处理方法与特征识别 AI 算法等技术研发，相关产品存在广泛应用前景。整体来看，我们认为公司未来业务拓展路径众多，或将逐渐成为公司业务亮点。盈利预测盈利预测 暂不考虑增发对公司业绩及股本的

6、影响，我们预测公司-40-30-20-1001020(%)集智股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 2022-2024 年收入分别为 2.97、4.00、5.13 亿元，EPS 分别为 0.44、0.77、1.07 元，当前股价对应 PE 分别为 84.9、48.8、34.8 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 （1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业毛利率下滑；（3）多元化业务进展低于预期；（4）增发进展不及预期等。预测指标预测指标 2021A2021A 2022E2022