FPC行业深度报告：新能源激发新动力消费复苏仍可期-220831（30页）.pdf

1、 公司深度报告 http:/ 投资评级：投资评级：强大于市强大于市（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 08 月月 31 日日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 021-31829706 联系人（研究助理）：张元默 S1070120110006 021-31829736 数据来源：同花顺ifind 新能源激发新动力，消费复苏仍新能源激发新动力，消费复苏仍可期可期 FPC行业深度报告行业深度报告 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 东山精密 1.35 1.67 19 15 鹏鼎控股 1.70 1.90 17 15 奕东电子 0.77 1.10 33 23

2、 弘信电子 0.03 0.69 432 19 资料来源：长城证券研究院 FPC 是是 PCB 领域重要组成部分，性能优势显著。领域重要组成部分，性能优势显著。FPC 柔性电路板是为适应下游电子行业智能化、便携化、轻薄化趋势要求，PCB 创新突破的重要品类。相较于传统 PCB 硬板，FPC 具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠弯曲、三维布线等性能优势，在现代电子产品硬件创新需求中展现出更强的适配性，被广泛应用于航天、军事、移动通讯、手提电脑、计算机外设、PDA、数字相机等领域产品上，是近年来 PCB细分领域产品中增速最快的品类。新能源及汽车电子需求快速释放，消费电子复苏仍可期新能源及汽车电子需

3、求快速释放，消费电子复苏仍可期。FPC 可应用场景众多，目前需求主要来自智能手机、PC、汽车、服务器等应用场景。在智能手机、汽车电子等传统领域技术迭代叠加 TWS 耳机、AR/VR等新兴产品需求爆发共同推动下，FPC 仍然具备长期成长性。1）智能手机：FPC 最大的应用市场，指纹识别、柔性屏智能手机、5G 等新技术的突破，有望为进入存量时代手机市场注入新活力，拉动 FPC 量价齐升。2）汽车电子：汽车智能化、电动化程度上升，带动单车 FPC用量提升，尤其动力电池上 FPC 开始逐步替代传统线束方案，有望成为主流标配。3）VR/AR：新兴领域，当前 AR/VR 设备单机 FPC 用量可达至 10

4、 条以上，部分高端机型 FPC 用量可能达 20 条，头显设备往轻量化和散热性发展是一个长期趋势，加之该领域增量需求推动，将进一步带动FPC用量将持续提升。根据华经产业研究院数据，全球FPC市场规模将从 2019 年约 138 亿美元增长至 2025 年的 287 亿美元，年均复合增速高达 13.0%。规模规模+技术打造行业壁垒，国产替代渐入佳境。技术打造行业壁垒，国产替代渐入佳境。从竞争格局上看，FPC行业集中度较高，2019 年全球 Top3 FPC 厂商分别为旗胜、鹏鼎和住友，合计占据 60.5%的市场份额。头部 FPC 厂商凭借已有的技术和规模优势，积极进行技术研发和产能扩充，巩固竞争

5、中的优势地位。行业壁垒方面，资金及客户渠道构成 FPC 行业准入门槛，技术演进则会重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 核心观点核心观点 行业表现行业表现 相关报告相关报告 行行业业深深度度报报告告 行行业业报报告告 电电子子元元器器件件 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 拉开竞争优势，而 FPC 规模效应将会进一步强化竞争壁垒。近年来国内 FPC 企业迅速发展，以鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、奕东电子等本土 FPC 企业快速崛起，不断缩短与国外 FPC 企业规模及技术实力等方面的差距。随着国内 FPC 企业市场竞争力不断增

6、强，FPC 产值占比持续提升，国产替代进程有望加速。投资投资建议：建议：全球 FPC 市场空间稳步增长，多样化市场需求为 FPC 的成长提供了强劲发展动力；此外，国内 FPC 企业扩产承接海外产业转移，叠加国产替代持续推进，预计 FPC 行业有望迎来快速发展期。建议关注：东山精密、鹏鼎控股、奕东电子、弘信电子。东山精密：东山精密：公司是业内全球前四 PCB,全球前三 FPC 龙头厂商和行业知名的触控显示模组和 LED 显示器件的制造商，产品应用领域广泛，客户群结构优质，产能规模庞大；公司当前通过积极布局新能源汽车、AR/VR、MiniLED 等新兴产业，凭借其规模、技术、客户及产业链地位优势，