1、 上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 机械设备 2025 年 11 月 05 日 伟创电气(688698)工控小巨人稳健成长，人形机器人打开想象空间 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：伟创电气作为国内工控领域的重要参与者，20 年深耕电气传动与工业控制领域，凭借稳定的经营团队、完善的产品矩阵，在行业周期性波动中实现业绩稳健增长，同时积极布局人形机器人新赛道，未来成长潜力值得关注。深耕工控行业，业绩稳健增长。公司 2005 年成立于深圳，历经多次业务拓展与地域布局，2020 年登陆 A 股科创板，目前业务跻身国内工控行业前列。实控人胡智勇拥有二十多年行业经验，管理团队多为创业

2、骨干，股权结构稳定。自动化产品线覆盖管理层、控制层、驱动层和执行层，核心产品包括变频器、伺服系统、运动控制器/控制系统（PLC、运动控制器等），同时布局数字能源领域（储能逆变器、制氢电源等），可提供行业整体解决方案。工业自动化：长坡厚雪赛道，公司在产品、市场、海外端同步发力。工业自动化行业兼具周期性与成长性。公司低压变频器与伺服系统市场份额从 2019 年的 1.80%、0.55%提升至 2024 年的 3.02%、2.30%。产品策略上，变频器采取“细分行业深耕+核心产品迭代”策略，伺服系统推行“大平原业务”战略，控制系统注重“高效协同”；市场策略上，构建“区域+行业”销售体系，国内设 22

3、 个常驻团队，海外设子公司及办事处，2022-2024 年海外收入从 2.03 亿元增至 4.56 亿元，持续高增。人形机器人：星辰大海行业，公司积极布局。工控领域电机、驱动器、编码器等技术与人形机器人零部件技术高度相通，公司可复用工控技术缩短研发周期、快速达标性能并降低成本，已开发 RB 系列关节模组、FT1 无框力矩电机等产品，推进灵巧手技术研发。同时，公司通过成立合资公司整合资源，2024 年与科达利、上海盟立设伟达立创新，布局关节模组等；2025 年与科达利、银轮股份等设苏州依智，聚焦灵巧手技术，助力公司把握行业动向，加快产业化落地。首次覆盖，给予买入评级。预计 2025-2027 年

4、营收 19.13、22.34、26.12 亿元，归母净利润 2.74、3.18、3.76 亿元。采用 PE 相对估值法，选取雷赛智能等 4 家可比公司，2025-2027年可比公司 PE 均值 76/61/50 倍，公司当前股价对应 63/55/46 倍，低于行业均值。考虑公司高成长性、海外拓展潜力及人形机器人的长期空间，给予“买入”评级。风险提示：行业复苏不及预期风险、市场开拓不及预期风险、技术升级迭代滞后及新产品研发失败风险。市场数据：2025 年 11 月 05 日 收盘价（元）81.13 一年内最高/最低（元）98.35/31.08 市净率 7.5 股息率%（分红/股价）0.52 流通

5、 A 股市值（百万元）17,345 上证指数/深证成指 3,969.25/13,223.56 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 09 月 30 日 每股净资产（元）10.83 资产负债率%35.50 总股本/流通 A 股（百万）214/214 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：-证券分析师 胡书捷 A0230524070007 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 联系人 胡书捷(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2024 2025Q1-3 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百

6、万元）1,640 1,350 1,913 2,234 2,612 同比增长率（%）25.7 16.7 16.6 16.8 17.0 归母净利润（百万元）245 225 274 318 376 同比增长率（%）28.4 6.7 11.6 16.1 18.5 每股收益（元/股）1.16 1.06 1.28 1.49 1.76 毛利率（%）39.2 37.7 37.9 37.8 37.6 ROE（%）11.7 9.7 11.5 11.8 12.3 市盈率 71 63 55 46 注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 11-0512-0