思特威(688213)-A股公司研究报告：前三季度业绩高增技术创新推动产品发展-251101（5页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 前三季度业绩高增，技术创新推动产品发展 思特威-W(688213)事件概述事件概述 公司发布公司发布 20252025 年三季报，业绩保持高速增长。年三季报，业绩保持高速增长。2025 年前三季度公司实现营收 63.17 亿元，同比+50.14%；实现归母净利润 6.99 亿元，同比+155.99%。单季度来看，2025 年 Q3 实现收入 25.31 亿元，同比+44.56%；实现归母净利润 3.03 亿元，同比+145.14%。毛利率毛利率持续提升持续提升，持续高研发投入夯实基础，持续高研发投入夯实基础 毛利率：毛利率：2025 年前三季度公司毛利率

2、为 23.48%，单季度来看，2025 年 Q3 毛利率为 23.94%，今年以来公司毛利率逐季度环比提高。期间费用：期间费用：2025 年前三季度公司期间费用率为 10.45%。其中，销售、管理、研发、财务费率分别为 1.62%、1.57%、6.70%、0.56%。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达 4.23 亿元，同比+31.69%，主要用于扩张研发团队规模，为未来持续增长奠定坚实基础。智能手机业务高端化成效显著，持续贡献核心增长智能手机业务高端化成效显著，持续贡献核心增长 智能手机业务已成为公司业绩增长的核心引擎。智能手机业务已成为公司业绩增长的核心引擎。公司在智能手机领域营收得益

3、于客户端份额提升/新机型导入。在产品端迭代持续，公司创新研发推出的基于 Lofic HDR2.0 技术的多款高阶 5000 万像素产品出货量大幅上升，同时，公司积极推进供应链国产化，与晶合集成等本土伙伴深化战略合作，基于国产 Stacked BSI 平台的多款产品量产出货，保障了产能供应并有望进一步优化成本结构。智驾平权驱动汽车业务高增，打造长期增长新引擎智驾平权驱动汽车业务高增，打造长期增长新引擎 汽车电子业务有望成为公司长期增长的重要支柱。汽车电子业务有望成为公司长期增长的重要支柱。目前公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升。公司是国内少数能提供车规

4、级CIS 解决方案的厂商之一，产品覆盖 1MP-8MP 分辨率，适配智能驾驶与舱内监控等多场景，客户端已在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽等众多主流车厂实现量产，覆盖车型项目持续增加。技术方面，公司推出的 8.3MP SC850AT 等高端 ADAS 产品具备 140dB 超高动态范围与优异的 LED 闪烁抑制能力，满足高阶智驾感知需求。随着智能驾驶渗透率的快速提升，公司车载 CIS 业务有望持续受益。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：106.41 Table_Basedata 股票代码股票代码：688213 52 周最高价/最低

5、价：127.81/66.06 总市值总市值(亿亿)427.60 自由流通市值(亿)343.75 自由流通股数(百万)323.04 Table_Pic 分析师：分析师：单慧伟单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：分析师：贾国瑞分析师：贾国瑞 邮箱： SAC NO：S1120525020002 联系电话：相关研究相关研究 1.【华西电子】思特威：安防+手机+汽车齐头并进，技术创新推动公司发展 2025.10.01 -8%9%26%42%59%76%2024/102025/012025/042025/072025/10相对股价%思特威-W沪深300证券研究报告|公司点

6、评报告 Table_Date 2025 年 11 月 01 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议投资建议 我们维持之前的盈利预测，预计公司 25-27 年营收为91.59/113.70/130.40亿元，归 母净 利 润为10.73/14.35/17.31 亿元，EPS 为 2.67/3.57/4.31 元。按照2025 年 10 月 31 日收盘股价 106.41 元/股，公司 2025 至2027 年 PE 为 39.86/29.80/24.70 倍。公司是国内 CIS 领军企业，未来受益智能手机产品在高端市场渗透率提升，汽车业务受益智驾渗透率