盛剑科技(603324)-A股公司研究报告：业绩短期承压看好国产替代空间-251102（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 盛剑科技盛剑科技(603324 CH)业绩短期承压，看好国产替代空间业绩短期承压，看好国产替代空间 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):31.36 王玮嘉王玮嘉 研究员 SAC No.S0570517050002 SFC No.BEB090 +(86)21 2897 2079 黄波黄波 研究员 SAC No.S0570519090003 SFC No.BQR122 +(86)755 8249 3570 李雅琳李雅琳 研究员 SAC No.

2、S0570523050003 SFC No.BTC420 +(86)10 6321 1166 胡知胡知*研究员 SAC No.S0570523120002 +(86)21 2897 2228 康琪康琪*联系人 SAC No.S0570124070105 +(86)10 6321 1166 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 10 月 31 日)24.52 市值(人民币百万)3,621 6 个月平均日成交额(人民币百万)67.94 52 周价格范围(人民币)22.85-32.12 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)

3、2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)1,451 1,478 1,721 2,014+/-%(20.54)1.85 16.44 17.06 归属母公司净利润(百万)119.90 132.45 165.07 194.79+/-%(27.53)10.47 24.63 18.01 EPS(最新摊薄)0.81 0.90 1.12 1.32 ROE(%)7.33 7.62 8.83 9.60 PE(倍)30.20 27.34 21.94 18.59 PB(倍)2.15 2.02 1.86 1.71 EV EBITDA(倍)19.13 15.30 13.69 11.55 股息率(%

4、)0.51 0.51 0.51 0.51 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 02 日中国内地 废物管理废物管理 盛剑科技发布三季报：Q3 实现营收 2.55 亿元（yoy-22.89%，qoq-0.19%），归母净利-1148.67 万元（yoy-145.55%，qoq-153.24%）。2025 年 Q1-Q3实现营收 8.31 亿元（yoy-16.38%），归母净利 3070.71 万元（yoy-66.43%），扣非净利 2455.42 万元（yoy-69.09%），归母净利低于我们预期（预期 7000万元），主要原因是市场竞争加剧，公司销售收入和毛利率同比下滑。公

5、司加大对半导体显示、集成电路等优势、关键战略行业的深耕拓展，已形成“华东、华中、华南”三大制造中心，半导体制程附属设备和电子材料有望驱动成长，维持“买入”评级。毛利率承压，经营现金流净流出收窄毛利率承压，经营现金流净流出收窄 2025 年 Q1-Q3，公司毛利率 25.12%，同比下降 3.99 个百分点；经营活动产生的现金流量净额-2.19 亿元（9M24：-3.89 亿元），净流出金额同比减少，主要原因是支付关键原材料、接受劳务支付的现金减少；资本开支 1.08亿元，同比下降 48.35%。发布真空发布真空/LS/温控设备新品，与季丰电子达成战略合作温控设备新品，与季丰电子达成战略合作 8

6、 月 29 日，公司发布六款新品，涵盖四款真空设备、一款工艺废气处理设备 Local Scrubber 以及一款温控设备，为客户提升运行效率的同时可以显著降低能耗，为半导体行业的绿色转型注入强劲动力；同时，公司与季丰电子举行战略签约仪式，双方将在现有合作基础上，围绕半导体装备与零部件协同研发、绿色能源技术创新与测试、半导体先进封装技术产品联合布局等方面开展战略合作，共同致力于中国半导体产业创新发展。展望未来，我们认为随着集成电路国产替代趋势加强，公司有望受益于下游景气度提升。终止发行可转债，回购股份完成终止发行可转债，回购股份完成 根据公司 8 月 9 日公告，在综合考虑外部环境变化、公司自身