【国证国际证券】均胜电子IPO点评报告-251030（2页）.pdf

1、本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页均胜电子均胜电子 IPO 点评报告点评报告报告摘要报告摘要公司概览公司概览均胜电子是智能汽车科技解决方案提供商均胜电子是智能汽车科技解决方案提供商。根据招股书，均胜电子主要提供汽车电子解决方案、汽车安全解决方案和其他汽车部件。公司成立于2004年，2011年在A股上市，股份代码600699.SH。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商。2025年公司以“汽车+机器人Tier1”战略切入人形机器人赛道，利用汽车电子研发与全球化制造能力，已与数家国内和国际领先机器人公司建立战略合伙关系，并已

2、成功推出机器人头部总成、一体化机器人域控制器和新一代机器人能源管理解决方案等一系列产品。业绩快速增长业绩快速增长。从2022-2024年，公司收入达到497.9/557.2/558.6亿元,归母净利润达到2.3/12.4/13.3亿。2025年上半年收入303.5亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长10.5%。行业状况及前景行业状况及前景根据弗若斯特沙利文的报告，2024年全球汽车销量达9240万辆。预计2029年将达到1.2亿辆，自2025年起的复合年增长率将约为5.4%。在电动化技术进步和庞大的国内市场推动下，预计中国将继续保持全球汽车销售量的第一位置，预计到202

3、9年市场份额约占34.3%，其次是欧洲和美国。随着电动化和智能化技术不断进步，汽车电子产品的价值和数量均稳步上扬。汽车电子产品在物料清单(BOM)中的比例由2020年的34.5%提高至2024年的41.3%。预计在2029年，汽车电子产品在物料清单中的比例将会进一步增加至约47.9%。全球汽车被动安全行业的市场规模从2020年的1200亿元增至2024年的1602亿元。预计到2029年的2136亿元，自2025年的复合年增长率为5.4%。优势与机遇优势与机遇智能汽车科技解决方案提供商，持续强化行业龙头地位；基于全链条打造协同的平台，实现最佳资源配置；软硬件深度垂直整合，构成核心价值壁垒；产品矩

4、阵全面，具备强大协同潜力；覆盖全球的优质客户群体。弱项与风险弱项与风险国际贸易政策、地缘政治和贸易保护措施等风险；来自客户的定价压力；产品和解决方案的缺陷带来损失。投资建议投资建议公司获得7位基石投资者的认购，包括宁波新质、Jump Trading、钟鼎资本八期、中邮理财等，占此次发售股份的22.7%。保荐人为中金公司与UBS。IPO发行价不超过23.6港元，相比较A股折价约33%，参考三花智控折价为27%。根据彭博一致预测，25年均胜电子的净利润将达到15.3亿，对应港股的PE为21.5倍，估值低于三花智控的31倍PE。综合考虑我们给予IPO专用评级“5.6”。Table_BaseInfoI

5、PO 点评点评证券研究报告汽车零配件王强王强分析师分析师.hkIPO 点评点评/均胜电子均胜电子本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页2客户服务热线客户服务热线香港：2213 1888国内：40086 95517免责声明免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，

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