1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2025 年 10 月 30 日 公用事业行业央企 ESG 评价体系：绿色安全+能源转型是核心 社会责任担当是基石 看好 公用事业行业央企 ESG 评价体系 相关研究 -证券分析师 王璐 A0230516080007 傅浩玮 A0230522010001 牟瑾瑾 A0230524100002 陆灏川 A0230520080001 王胜 A0230511060001 研究支持 傅浩玮 A0230522010001 联系人 傅浩玮(8621)23297818 本期投资提示：在政策方面，公用事业行业对于 ESG 评价体系的建立基于环境与社会议

2、题并重。公用事业行业作为能源消耗和碳排放的主要部门，其绿色转型成效直接关系到国家“双碳”目标的实现。因此，环境议题在其中占据基础性地位。同时，由于其所提供产品与服务具有公共必需品属性，其服务的普惠性与稳定性构成了重要的社会议题。近年来，国家发展改革委、国家能源局、生态环境部、住房和城乡建设部等部门密集发布了“十四五”节能减排综合工作方案、能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划以及关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等政策文件，对公用事业行业的绿色低碳转型、污染防治和民生保障能力建设提出了具体要求。主要政策导向包括：“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动“、”大力推进智能配电网

3、标准化“、”提升城乡供水安全保障水平和应急供水能力“以及”促进公共服务均等化，保障民生用能需求“等。构建公用事业 ESG 评价体系主要来自于多维度议题的评估。公用事业行业 ESG 评价体系设有 4 大类加分项和 1 类减分项，且均为客观评价指标。通过梳理相关政策要求，借鉴国内外的 ESG 评价指标架构，构建公用事业行业 ESG 评价体系。设置有加分项和减分项。其中，加分项包括 4 个议题，分别是“通用指标”、“环境指标”、“社会指标”和“治理指标”，下设 18 个一级指标和 35 个二级指标。减分项包括1 个议题，是“违法违规事件或处罚”，对应有 1 个一级指标和 3 个二级指标。第一项是“通

4、用指标”主要衡量 ESG 报告的整体真实性与规范化，由三个一级指标组成。“通用指标”主要有三个一级指标组成：1）报告编制依据：目前使用最多的编制依据是 GRI 标准；2）第三方鉴定：独立的第三方鉴定可以提高数据的真实度，使得披露的数据更加准确；3）是否发布 ESG 专项报告；一共满分是 7 分。第二项是“环境指标”，以节能低碳、循环经济为原则，结合公用事业行业高能源消耗、强环境关联的特点及相关政策设置，下设 4 个一级指标。环境指标由四个一级指标组成，分别为：1）排放与污染管理：其下设立 2 个二级指标，分别是污染物排放和废弃物处理；2）生态与合规管理：其下设立 2个二级指标，分别是生态系统和

5、生物多样性保护、环境合规管理；3）资源利用与循环：其下设立 3个二级指标，分别是能源利用、环境资源利用和循环经济；4）气候与能源战略：对应 2 个二级指标，分别是应对气候变化和清洁能源引领者布局；一共满分是 20 分。第三项是“社会指标”，立足公用事业行业“公共服务提供者”的核心定位，突出行业对社会稳定、民生保障的关键作用，下设 6 个一级指标，是体现行业社会责任特色的核心板块。社会指标由六个一级指标组成：1）社区贡献与发展：其下设立 3 个二级指标，分别是乡村振兴、社会关系和社区关系与移民管理；2）员工发展：对应一个二级指标为员工发展；3）创新与知识产权：其下设立 3 个二级指标，分别是创新

6、驱动、科技伦理和知识产权保护；4）供应链与企业责任：其下设立 2 个二级指标，分别是供应链安全和平等对待中小企业；5）产品与客户权益：对应 2 个二级指标，分别是产品和服务安全与质量和数据安全与客户隐私保护；6）核心运营责任：对应二级指标为电力供保；一共满分是 27分。第四项是“治理指标”，是公用事业行业可持续发展的核心保障，突出中国特色治理要求与行业监管特性，下设 5 个一级指标，旨在提升企业治理规范性与决策科学性。治理指标由五个一级指标组成：1)党建引领：对应 1 个二级指标是党建引领;2)行业改革：其下设二级指标为电力市场改革;3)合规风险管理：其下设立 4 个二级指标，分别是是合规管理