1、 请阅读最后一页的重要声明！转型细胞与基因治疗转型细胞与基因治疗 诚达药业诚达药业(301201301201)证券研究报告 医疗服务/公司深度研究报告/2025.10.30 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1010-3030 收盘价(元)31.99 流通股本(亿股)1.09 每股净资产(元)13.76 总股本(亿股)1.55 最近 12 月市场表现 分析师分析师 华挺 SAC 证书编号：S0160523010002 相关报告相关报告 主营业务稳定，左旋肉碱产品海外渠道稳固。主营业务稳定，左旋肉碱产品海外渠道稳固。公司主营业务涵盖为跨国

2、制药企业及医药研发机构提供关键医药中间体、原料药 CDMO 研发生产服务，左旋肉碱系列产品、原料药的研发、生产和销售以及干细胞药物的研发。其中自主销售类产品收入占比为 60%左右，定制类产品和服务收入为 40%左右。重点品种左旋肉碱系列产品出口全球 30 多个国家，品质稳定，拥有良好的国际知名度。积极转型细胞与基因治疗。积极转型细胞与基因治疗。公司积极向生物细胞治疗领域的战略转型，通过构建人脐带间充质干细胞（hUC-MSCs）、基因治疗等技术平台的创新药管线，打造继小分子 CDMO 之后的第二增长极。公司采取License-in+联合开发的轻资产模式切入赛道，2024 年公司与美国 Chiro

3、n Pharma 的合作取得重要突破，就 CX2101（心梗后心衰适应症）和 CX2202（脑梗后遗症适应症）两项核心资产达成技术共享协议。Chiron Pharma 的两个细胞治疗项目分别已进入临床 II 期和 1/2a 期，并获得 400 万美元的里程碑付款。这种从传统小分子药物向生物药领域的延伸，标志着公司技术能力的重大升级。干细胞治疗具有巨大潜力。干细胞治疗具有巨大潜力。应用干细胞技术能治疗神经系统、循环系统、骨骼疾病、心脑血管等各种疾病，且较很多传统治疗方法具有无可比拟的优点。随着基础研究的加速推进，干细胞治疗产业已经呈现蓬勃欲出之势。据Grand View Research 预测，

4、2024 年全球干细胞市场规模估计为 151.0 亿美元，预计到 2030 年将达到 288.9 亿美元，2025 年至 2030 年复合年增长率为 11.41%。投资建议：投资建议：公司正处于传统业务价值重估与创新管线估值切换的叠加期，公司布局干细胞业务具有前瞻性及市场潜力，我们预测诚达药业 2025-2027 年的营业收入分别为 3.66/4.09/4.57 亿元，对应 EPS 分别为-0.04/0.40/0.67元，首次覆盖给予增持评级。风险提示：风险提示：研发失败及进度滞后风险、公司产品销售不及预期风险、国际认证延期风险、政策双向波动风险、限售股解禁、人民币汇率波动风险、股东减持风险

5、盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)414 333 366 409 457 收入增长率(%)0.7-19.6 9.9 11.8 11.7 归母净利润(百万元)91-28-8 62 104 净利润增长率(%)-14.6-130.9 73.0 67.4 EPS(元)0.59-0.18-0.05 0.40 0.67 PE 43.2 81.8 48.9 ROE(%)4.0-1.3-0.4 2.8 4.6 PB 1.7 1.5 2.4 2.

6、3 2.3 数据来源：Wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 10 月 30 日收盘价计算）-14%2%19%35%51%68%诚达药业沪深300上证指数医疗服务 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 公司简介：左旋肉碱的领军企业公司简介：左旋肉碱的领军企业 .4 4 1.11.1 基本概况：主营医药中间体及基本概况：主营医药中间体及 CDMOCDMO 供应商供应商 .4 4 1.21.2 管理层及股东情况：公司核心团队行业经验丰富管理层及股东情况：公司核心团队行业经验丰富 .4 4 1.31.3 主营业务相对