【国金证券】和林微纳（688661）-业绩继续改善，看好公司探针核心卡位-251029（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年第三季度财报，公司 2025年 1-9 月实现总营业收入 6.79 亿元，同比增长 81.77%;利润总额达到 0.37 亿元，同比增长 275.74%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长 447.10%；销售毛利率为 22.85%，同比增长 3.76 pcts。单 Q3 看，公司实现总营业收入 2.40 亿元，同比增长 66.22%；利润总额 0.05 亿元，同比增长 171.31%；实现归母净利润 0.06 亿元，同比增长 276.18%。经营分析 半导体产业复苏，先进制程探针需求增长。

2、半导体产业复苏，先进制程探针需求增长。半导体行业在 AI 技术创新的驱动下，延续了结构性复苏态势。AI 的发展在推动制造技术快速迭代的同时，也加速了国内半导体产业的国产替代进程。未来，在国产替代、本土晶圆产线推进、先进封装发展以及先进制程对探针数量需求增加等多重因素推动下，国内半导体测试探针市场有望持续增长。受益于万物互联，MEMS 市场快速增加。受益于万物互联，MEMS 市场快速增加。MEMS 技术凭借其微型化、高集成度、低功耗及可大规模生产等优势，正逐步替代传统传感器，其在消费电子、汽车、工业、医疗等领域的渗透率得以进一步提高。AI 与物联网的发展正成为行业增长的新动力，AI 对数据收集精

3、确性的更高要求使 MEMS 成为重要的底层硬件，物联网系统复杂度的提升也要求更多的传感器数量和更高的智能化程度。根据 Yole 数据，全球 MEMS 市场规模预计将从 2024 年的 154 亿美元增长至 2030 年的 192 亿美元，复合年均增长率为 3.7%。新品持续迭代，紧抓海外市场机遇。新品持续迭代，紧抓海外市场机遇。在产品研发方面，公司车规级 2D MEMS 探针卡已完成三温测试验收，并成功向市场推出了用于晶圆测试的高针数 MEMS 探针卡。在市场布局方面，公司在深化与既有大客户合作的同时，正稳步推进日本工厂的建设，并逐步建立健全在日本、瑞士、美国、新加坡等地的海外销售及服务点，以

4、努力提高海外销售占比。盈利预测、估值与评级 预计公司 2025-27 年营收 7.75/10.09/11.50 亿元，同比增长36.28/30.10%/14.04%；归母净利润 0.58/1.14/1.36 亿元，同比增长 NA/77.73%/19.94%，对应 EPS 为 0.4/0.7/0.9 元，对应 P/E为 133/68/57 倍，维持“买入”评级。风险提示 新品客户认证不及预期；宏观经济环境风险；限售股解禁。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)286 569 775 1,009 1,150 营业收入增长率-0.93%

5、99.13%36.28%30.10%14.04%归母净利润(百万元)-21-9 58 114 136 归母净利润增长率-154.92%-58.41%N/A 77.73%19.94%摊薄每股收益(元)-0.233-0.075 0.383 0.747 0.897 每股经营性现金流净额-0.12 0.12 0.47 1.38 1.08 ROE(归属母公司)(摊薄)-1.71%-0.72%4.64%8.42%9.32%P/E-208.47-651.67 133.31 68.25 56.90 P/B 3.56 4.70 6.18 5.74 5.30 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004

6、0050060070080022.0028.0034.0040.0046.0052.0058.00241029250129250429250729251029人民币(元)成交金额(百万元)成交金额和林微纳沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 288288 286286