【中国银河】中国广核（003816）-中国广核2025年三季报点评：业绩降幅环比收窄，26年广东电价有望触底回升-251029（4页）.pdf

1、公司点评 公用事业行业 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 业绩降幅环比收窄，26 年广东电价有望触底回升 中国广核 2025年三季报点评 2025 证 10 证 29 证 核心观点 事件：证证证证 2025 证证证证证 25Q1-3 证证证证 597.23 证证证证证-4.09%证证证证证证证证85.76 证证证证证81.80 证证证证证证-14.14%证证证证证-16.05%证证证证证证25Q3证证证证证证205.56 证证证证证-10.21%证证证证证证证证26.24 证证证证证 25.70 证证证证证证-8.81%证证证证证-7.59%证证 25Q3 低

2、基数效应减退，上网电量同比有所下滑。25Q1-3证证证证证证证证证 1721.78 证 kwh 证证证+3.17%证证证证证证 1357.46 证 kwh 证证证+4.15%证证证证证证364.32 证 kwh 证证证-0.34%证证证 证证证 4 证证证证 2024 证 5证 25 证证证证证证证证证证25H1证证证证 证证证证证证 证证证证证证证25Q3 证证证证证证证证证588.18 证 kwh 证证证-3.39%证证证证证证464.81证 kwh 证证证-3.80%证证证证证证123.37 证 kwh 证证证-1.78%证 25Q3 上网电价同比降幅或收窄，毛利率降幅亦有所改善。证证证

3、证证证证证证证证/证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证25Q3证证证证证证0.442 证/kwh 证证证-6.66%证证 25H1证-8.61%证证证证证证证证证证证证证证证证24H2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证25Q3证证证证证-2.8pct 证 30.8%证证证证证 25H1证-3.6pct 证证证证证 费用压降、其他收益增加、所得税减少助力归母净利表现好于营收。25Q3 证证证证证证证证证证证证证证11.57 证3.62 证证证证证-16.14%证-37.10%证证证证证证证证证证 25Q3证证证证证证证证5.63 证证证证证

4、+156.19%证 25Q1-3 证 10.53 证证证证证-14.30%证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 证25Q1-3证证证证证证证证证33.84 证证证证证+9.11%证证证 Q3证 8.94 证证证证证-9.67%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证25Q3证证证证证证证证证证证证证证证证 广东取消核电变动成本补偿，看好26 年公司广东市场化电价触底回升。证证证证证证证证证证证26 证证证证证证证证证证证证证证证证证证312 证kwh证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 26 证证证证证证证证证 25 证证 273 证 kwh证证证

5、证证证证证25 证证 4 证/kwh证证证证证证证证证证证证26 证证证证证证证证证证证证证证0.372 证/kwh证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证 投资建议：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025-2027 证证证证证证 证证 证证证 96.58 证 108.31 证 117.69 证证证证证 PE 21.28 x证 18.98 x证17.46 x证证证证证证证证 风险提示：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 中国广核证证证证证证003816 证 推荐 维持评级 分析师 陶贻功 证010-80927673

6、证taoyigong_ 证证证证证证证证S0130522030001 梁悠南 证010-80927656 证liangyounan_ 证证证证证证证证S0130523070002 研究助理：马敏 证mamin_ 市场数据 2025 证 10 证 28 证 证证证证 003816 A 证证证证(证)4.07 证证证证 3,988.22 证证证(证证)5,049,861 证证证证 A 证(证证)3,933,499 证证 A 证证证(证证)1,601 相对沪深 300 表现图 2025 证 10 证 28 证 证证证证证证证证证证证证证证 相关研究1.证证证证证证证证证证证证 _证证证证证证证证证证