【开源证券】致远互联（688369）-公司信息更新报告：AI关联合同过亿，AI成为增长新引擎-251029（4页）.pdf

1、计算机计算机/软件开发软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 致远互联致远互联（688369.SH）2025 年 10 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/28 当前股价(元)23.95 一年最高最低(元)42.84/16.40 总市值(亿元)27.59 流通市值(亿元)27.59 总股本(亿股)1.15 流通股本(亿股)1.15 近 3 个月换手率(%)354.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q2 收入增速改善，AI Agent 产品进展 顺 利 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.8.28 筹划新一期股权激励计划，

2、聚焦 AI战略推动长期发展公司信息更新报告-2025.8.8 业绩短期承压，积极布局 AI Agent公司信息更新报告-2025.4.27 AI 关联合同过亿，关联合同过亿，AI 成为增长新引擎成为增长新引擎 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 坚持“平台坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级生态”发展战略，维持“买入”评级 协同管理作为 AI Agent 落地最重要的场景之一，我们看好公司的发展前景。维持公司 2025-2027 年归母净利润预

3、测为-0.97、-0.23 亿元、0.21 亿元，营业收入预测为 9.26、10.41、11.75 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PS 为 3.0、2.7、2.4倍，维持“买入”评级。Q3 收入基本持平，加强经营现金流管理收入基本持平，加强经营现金流管理（1）2025 年前三季度公司实现营业收入 5.54 亿元，同比下滑 10.14%；实现归母净利润-2.19 亿元，同比下滑 100.21%。前三季度收入下滑主要由于集团型客户增加，平台搭建环境复杂、导致交付类收入确权周期延长所致。（2）Q3 单季度实现营业收入 2.16 亿元，同比增长 0.80%；实现归母净利润-8354.68

4、 万元，同比下滑 103.87%。Q3 公司销售毛利率为 55.17%，同比下滑 5.53个百分点，我们判断主要直销项目交付内容同比增多且更为复杂导致交付成本上升。此外，Q3 销售费用和管理费用同比增长 16.25%和 7.05%，研发费用同比下滑 1.77%，综合影响导致公司归母净利润下滑。（3）公司加强了经营活动现金流管理，三季度末合同负债较 2024 年同期增加7354.23 万元，增幅为 49.41%，应收账款与 2024 年同期相比下降 1.19 亿元，降幅为 24.81%。前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长 13.06%，其中Q3 单季度增速为 26.7%。直销签约金额快

5、速增长直销签约金额快速增长，签约签约 AI 关联合同超过关联合同超过 1 亿元亿元 前三季度公司直销签约金额同比增长 19.73%，创近三年同期新高，在建项目同比增长 39%，新产品 A9 的交付效率与质量管理方面的成熟度大幅提升，已交付的项目合同金额同比增长 263%。前三季度公司签约的 AI 产品关联合同金额已超过 1 亿元，其中，新客户签约金额占比 37.1%。AI 产品已成为公司拓展新市场、构建差异化竞争优势的重要引擎。风险提示：风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收

6、入(百万元)1,045 847 926 1,041 1,175 YOY(%)1.2-19.0 9.4 12.4 12.8 归母净利润(百万元)-50 -236 -97 -23 21 YOY(%)-153.2-371.0 59.0 76.0 190.9 毛利率(%)68.4 64.2 64.7 63.5 63.8 净利率(%)-4.8-27.8-10.4-2.2 1.8 ROE(%)-3.3-22.7-10.1-2.5 2.3 EPS(摊薄/元)-0.43 -2.04 -0.84 -0.20 0.18 P/E(倍)-55.2 -11.7 -28.6 -119.2 131.2 P/B(倍)2.0