【开源证券】骏鼎达（301538）-公司信息更新报告：Q3业绩符合预期，看好公司机器人“腱绳+保护套管”一体化解决方案-251028（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/塑料塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 骏鼎达骏鼎达（301538.SZ）2025 年 10 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/28 当前股价(元)83.84 一年最高最低(元)105.00/50.12 总市值(亿元)65.73 流通市值(亿元)26.17 总股本(亿股)0.78 流通股本(亿股)0.31 近 3 个月换手率(%)545.6 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 高分子改性保护材料领先企业，打造机器人“腱绳+保护套管”一体化解决 方 案 公 司 首 次 覆 盖 报 告-2025.10.7 Q3 业绩符

2、合预期，业绩符合预期，看好看好公司机器人“腱绳公司机器人“腱绳+保护套管”保护套管”一体化解决方案一体化解决方案 公司信息更新报告公司信息更新报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）欧阳蕤（分析师）欧阳蕤（分析师） 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790525060002 公司营收和利润公司营收和利润保持稳健增长，保持稳健增长，业绩符合预期业绩符合预期 公司发布 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入 7.28 亿元，实现归母净利润 1.37 亿元，分别同比增长 23.43%和 18.82%。其中 Q3，公司实现收入 2.49 亿元，实现归母净利润 0.43 亿元，同

3、比增长 10.19%和 21.39%。公司前三季度收入保持快速增长主要原因系公司对汽车行业、通讯电子、工程机械三大主要应用领域的销售额持续增加。仅 2025 年 H1，公司汽车行业收入同比增速就达 43.32%，其中新能源车行业收入同比增长 54.70%。我们维持盈利预测，预计 2025-2027年公司利润为 2.26/2.90/3.64 亿元，对应 PE 为 29.0/22.6/18.0 倍，维持买入评级。财务费用有所波动，公司盈利能力保持稳定财务费用有所波动，公司盈利能力保持稳定 公司前三季度的毛利率和净利率分别为 40.38%和 18.86%，较上年同期变动-3.17pct 和-0.73

4、pct，盈利能力整体保持稳定水平。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 6%/5.7%/0.18%/4.85%，除财务费用率外，公司期间费用率较上年同期均有降低，表明费用控制能力的持续优化。2025 年 Q1-Q3财务费用明显增长，主要系汇率波动及利息收入减少、未确认融资费用增加。聚焦机器人“腱绳一体化方案”和“功能性保护套管”聚焦机器人“腱绳一体化方案”和“功能性保护套管”，公司打造第二曲线，公司打造第二曲线 公司是国内高分子改性保护材料领先企业，受益于汽车电动化和 AI 服务器需求高增，公司加速产品国产替代。同时，公司依靠功能性单丝自产能力和在汽车行业多年验证周期经验，

5、将产品技术快速迁移至机器人领域，有望打造第二成长曲线。公司在机器人领域以功能性保护套管和腱绳及保护组件为核心产品。公司腱绳保护套，对标人体腱鞘结构，能同时解决润滑、阻燃隔热、耐磨及寿命等关键问题，有望应用于灵巧手指关节传动系统。公司线束系统保护套管能适用于机器人关节、手臂等运动部件的线束保护，确保长期高负载运行下的可靠性。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)644 865 1,109 1,417 1,806 YOY(%)23.3 34.3

6、 28.3 27.7 27.5 归母净利润(百万元)140 176 226 290 364 YOY(%)22.3 26.0 28.7 28.3 25.5 毛利率(%)43.4 42.8 42.7 42.0 42.1 净利率(%)21.7 20.4 20.4 20.5 20.2 ROE(%)21.6 13.9 15.5 16.8 17.7 EPS(摊薄/元)1.78 2.24 2.89 3.70 4.65 P/E(倍)47.1 37.4 29.0 22.6 18.0 P/B(倍)10.1 5.2 4.5 3.8 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%202