吉比特-深度研究：问道精品研运逍遥品类多元-220819（28页）.pdf

1、 吉比特（603444）深度研究 问道精品研运，逍遥品类多元 2022 年 08 月 19 日 【投资要点投资要点】以问道为基，踏游戏之路。以问道为基，踏游戏之路。公司以问道系列为基，深耕行业十余载，业务涵盖游戏研发，游戏发行运营等环节，多年以来业务能力不断精进，产品矩阵日益丰富，已成为行业内兼具自研能力与精细化运营能力的稀缺标的。聚焦聚焦 MMORPG+MMORPG+放置类放置类+Roguelike+Roguelike 三大赛道，产品质量表现过硬。三大赛道，产品质量表现过硬。公司代表作回合制 MMORPG 游戏问道系列表现稳健，其中问道手游上线时间超过 6 年，收入依然能够逆势增长；2021

2、 年公司放置类新游一念逍遥表现突出，游戏上线一年后在 iOS 游戏畅销榜仍能保持在 Top20，公司多品类自研能力与长期运营能力进一步凸显；公司旗下雷霆平台深挖 Roguelike 细分赛道，在小众品类积攒口碑，成功培养核心玩家社群，已成为赛道龙头。摩尔庄园、奥比岛拓展模拟经营，破圈效应打开摩尔庄园、奥比岛拓展模拟经营，破圈效应打开新用户圈层新用户圈层。公司通过 摩尔庄园 积攒爆款情怀类产品与模拟经营产品发行经验。近期发行的奥比岛：梦想国度对比摩尔庄园，IP 价值同样突出，公司从前者积攒的运营、发行经验也能进一步优化后者玩家游戏体验。摩尔庄园与奥比岛：梦想国度的破圈成功进一步为雷霆发行平台积攒

3、口碑，深入拓展女性用户与 Z 世代用户群体。增持增持（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相相对指数表现对指数表现 基本数据基本数据 总市值（百万元)21559.88 流通市值（百万元)21559.88 52 周最高/最低（元）448.55/292.20 52 周最高/最低（PE）22.38/14.86 52 周最高/最低（PB）8.22/4.71 52 周涨幅（%）-22.97 52 周换手率（%）292.87 相关研

4、究相关研究 研发长线稳健，发行提升明显 2022.04.26 行稳致远，扬帆出海 2022.04.11 Q3 业绩稳健增长，积极开拓海外业务 2021.10.26 新老游戏均表现亮眼，业绩有望持续高增长 2021.08.17 业绩稳步提升，新游表现可期 2021.04.02-27.92%-21.52%-15.12%-8.72%-2.32%4.09%8/1810/18 12/182/184/186/188/18吉比特沪深300挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 公司研究/互联网/证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 吉比特（吉比特（603444603444）

5、深度研究）深度研究 【投资建议】【投资建议】公司研运能力均为行业翘楚，旗下游戏覆盖多个品类，用户圈层广阔深厚。游戏产品中问道手游表现稳健，为公司收入基本盘；一念逍遥上线一年后畅销榜排名仍能保持在 Top20 左右，产品质量过硬，持续贡献收入增量。我们看好公司老产品在精细化运营能力下维持旺盛的生命力，以及公司在突出的研发能力加持下新产品的表现。我们预测公司 2022-2024 年营收分别为 54.7/62.4/71.3 亿，归 母 净 利 润 16.1/18.2/20.6 亿，EPS 对应 22.4/25.3/28.7 元/每股，PE 分别为14/12/11 倍，维持“增持”评级。盈利预测盈利预

6、测 项目项目 年度年度 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）4619.05 5473.24 6243.32 7127.66 增长率(%)68.44%18.49%14.07%14.16%EBITDA（百万元）1896.03 2229.45 2532.68 2880.84 归母净利润（百万元）1468.50 1609.98 1819.64 2060.32 增长率(%)40.34%9.63%13.02%13.23%EPS(元/股)20.43 22.40 25.32 28.67 市盈率（P/E）20.65 13.73 12.14 1