【中邮证券】大中矿业（001203）-铁矿业务稳健，锂矿开始贡献利润-251028（8页）.pdf

1、证券研究报告：钢铁|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-102025-012025-032025-062025-082025-10-11%-3%5%13%21%29%37%45%53%61%69%大中矿业钢铁资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）15.04总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）15.08/12.90总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）227/19452 周周内内最最高高/最最低低价价15.04/7.88资资产产负负债债率

2、率(%)57.8%市市盈盈率率29.49第第一一大大股股东东众兴集团有限公司研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:大大中中矿矿业业(0 00 01 12 20 03 3)铁铁矿矿业业务务稳稳健健，锂锂矿矿开开始始贡贡献献利利润润l投投资资要要点点事事件件：公司发布 2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入30.25 亿元，同比+1.60%；实现归母净利润/扣非归母净利润5.94/5.92 亿元，同比-10.67%/-8.65%。Q3 公司实现营收/归母净利润/扣 非 归 母

3、净 利 润 10.53/1.88/1.92 亿 元，同 比+4.88%/-6.93%/+1.05%，环比+0.57%/+3.87%/+7.87%。公司业绩下滑主要由于铁精粉价格下跌，其中前三季度均价较去年同期下跌 10.59%，Q3 均价较去年同期下跌 5.29%，环比 Q2 上涨3.35%。立立足足铁铁矿矿主主业业，发发展展锂锂矿矿新新增增长长极极。公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石及硫酸的加工销售，主要产品为铁精粉和球团。公司在坚定铁矿主业的同时，加快推动湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大锂矿的开发建设，即将形成公司新的利润增长点。国国内内铁铁矿矿石石龙龙头头企企

4、业业。公司拥有内蒙和安徽两大铁矿生产基地，是国内规模较大、成本领先的铁矿石采选企业，铁矿石备案资源量已增至6.90亿吨，采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年，在独立铁矿采选企业中稳居龙头地位。此外，公司硫铁矿的保有资源储量为 7085.41 万吨，配套 150 万吨/年原矿产能，铁矿产业具备明显的资源优势及产能优势。锂锂矿矿资资源源丰丰富富，项项目目推推进进符符合合预预期期。公司共拥有湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大锂矿，经自然资源部评审备案的锂矿资源量合计为 5.3 亿吨，碳酸锂当量超过 472 万吨。根据公司规划，湖南鸡脚山锂矿将投资 17.62 亿元建设“年处理

5、 2000 万吨多金属资源综合回收利用项目（一期）”，可处理多金属矿石 1000 万吨，2026 年投产。加达锂矿开采方案于 2025 年 10 月 27 日通过了自然资源部专家审查，拟建锂矿生产规模为 260 万吨/年，达产后每年开采的原矿可以生产约 5 万吨碳酸锂。锂锂产产品品运运输输、冶冶炼炼成成本本有有望望低低于于同同行行业业公公司司。公司率先采用盾构机技术打通采选隧道，可有效缩短项目工期，降低了运输成本及对环境的影响；自主研发的硫酸法提锂新工艺可以提高锂云母资源回收率至 90%，实现了对钾等伴生金属的同步回收，降低冶炼成本。锂锂业业务务开开始始贡贡献献利利润润，资资产产负负债债率率有

6、有望望迎迎来来拐拐点点。分地区看，2025H1 公司内蒙/安徽铁矿基地分别贡献毛利润 5.76/3.92 亿元，9月公司四川加达锂矿实现副产原矿销售收入 2195 万元，产生毛利1636 万元。公司资产负债率 2023 年大幅提升，2025 年前三季度达到 61.06%，主要由于 2023 年公司以 42.06 亿元竞拍加达锂矿探矿权证，随着锂矿业务逐步贡献利润，公司资产负债率有望进一步压发布时间：2025-10-28请务必阅读正文之后的免责条款部分2降。投投资资建建议议：考虑到公司锂矿业务逐步成熟，铁矿业务稳健，锂价在储能、固态电池等需求带动下呈现边际改善状态，公司盈利有望稳步增长，预计公司