【上海证券】移远通信（603236）-移远通信2025年三季度报告点评：移远迎风提质增效，AI与效率双轮驱动-251027（4页）.pdf

1、 Table_Stock 移远通信移远通信（603236）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 移远迎风提质增效移远迎风提质增效，AI 与效率双轮驱动与效率双轮驱动 移远通信移远通信 2025 年年三季度三季度报告点评报告点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 2025年10月23日，移远通信发布2025年三季报。季季报报数据显示，数据显示，公司前三季度实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%。单Q3季度来看，公司实现营业收入63.30亿元，同比增

2、长26.68%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%。核心观点核心观点 业绩水平进一步夯实，业务拓展业绩水平进一步夯实，业务拓展&管理提升为关键管理提升为关键。在营收规模方面，公司围绕 5G 模组、车载模组、智能模组、ODM 及天线等关键业务实现较快增长，多元化业务矩阵不断夯实；伴随 AI 与 5G 融合持续深化、物联网智能化进程加速，公司有望持续拓展成长新空间。利润方面，公司通过优化业务流程、加强资源整合及全链条成本管控，进一步夯实盈利基础，聚焦于管理层面，公司结合业务发展需求动态优化费用，强化投入产出管控，将净利润考核纳入各业务单元核心指标体系，有力支撑利润水平稳步提升。费用管

3、控能力持续增强，带动利润率水平稳步提升。费用管控能力持续增强，带动利润率水平稳步提升。费用方面，费用方面，在业务 持 续 拓 展 的 前 提 下，公 司 前 三 季 度 的 销 售、管 理 费 用 率（2.53%/2.44%）与 24 年年末相比（2.71%/2.41%）基本维持稳定，而研发费用率则下降约 1.17 个百分点。利润率方面，利润率方面，三费费用率的整体下行为营业利润率及净利率的改善奠定基础，2025 年前三季度两者数据分别为 4.05%、4.07%，较 24年年末上升 0.90、0.96个百分点，盈利能力实现有效增强。AI 催化产品应用场景拓宽，管理赋能盈利模式稳健。催化产品应用

4、场景拓宽，管理赋能盈利模式稳健。我们认为，移远通信已迎来成长拐点，其业绩驱动主要来自行业与公司两个层面。行业层面，AI 大模型正与 5G、物联网等技术深度融合，推动 AI 智能网联车、机器人、可穿戴设备等终端应用持续拓展，带动端侧 AI 模组需求显著提升；公司层面，智能化解决方案的快速推进正构建多元化营收增长矩阵，同时公司通过推进业务流程数字化，持续提升运营效率，为盈利能力的稳健增长提供有力支撑。投资建议投资建议 公司是全球领先的公司是全球领先的物联网模组制造厂商物联网模组制造厂商，有望依靠，有望依靠通信模组在通信模组在端侧端侧领领域域的的快速快速放量实现企业放量实现企业的的高速成长。高速成长

5、。我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 241.51、297.58、354.54 亿元，实现归母净利润 9.75、11.72、16.31 亿元，同比增长 65.69%、20.21%、39.22%，对应 PE为 26.65/22.17/15.92，维持“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 技术迭代进程加剧风险；新兴业务成长不及预期风险；国际格局变动、贸易摩擦加剧风险。Table_Industry 行业行业:通信通信 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S08705230

6、40005 联系人联系人:杨昕东杨昕东 SAC 编号编号:S0870123090008 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）99.25 12mth A 股价格区间（元）47.91-110.85 总股本（百万股）261.66 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）259.70 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：24 年业绩超预期表现，第二成长曲线开年业绩超预期表现，第二成长曲线开启在即启在即 2025 年年 04 月月 29 日日 移远天地，通达八