迈威生物-自研加授权双轮驱动差异化创新稳步推进-220826（38页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 自研加授权双轮驱动，差异化创新稳步推进 Table_Title2 迈威生物-U(688062)自研申报自研申报+产品授权，双管齐下产品授权，双管齐下开拓广阔开拓广阔市场。市场。公司已有 1 项商业化阶段品种，15 项在研品种，包括 12 个创新药，4 个生物类似药，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。与君实生物共同开发的重组人源抗 TNF-单克隆抗体注射液已于今年上半年成功上市。9MW0311（靶点为 RANKL）和 9MW0321（RANKL）等 2 个品种已提交药品上市许可申请，其中 9MW0321 与对照药物

2、（安加维）的 13 周研究结果显示主要终点的临床等效性成立，次要疗效终点、SRE 发生 率、免 疫 原 性 及 安 全 性 相 似。新 一 代 长 效 G-CSF（8MW0511）、新 冠 中 和 抗 体（9MW3311）、PD-1 抗 体（9MW1111）等 3 个品种已签署对外技术许可合作协议，协议金额累计 15.98 亿元人民币并可获得产品上市后的销售收益分成。差异化创新稳步推进，打造特色化创新生物药企。差异化创新稳步推进，打造特色化创新生物药企。国内企业首家获准进入临床的管线 2 项包括抗 Nectin-4 ADC（9MW2821）和抗 ST2 单抗（9MW1911），其中抗 Nect

3、in-4 ADC（9MW2821）为全球第二款进入临床阶段的同靶点ADC 药物，而抗 ST2 单抗全球尚无获批上市的产品；全球首创潜力管线 2 项包括抗 NK cell/PD-L1 双抗（6MW3411）、针对-地中海贫血、真性红细胞增多症等的重组人源化单克隆抗体注射液（9MW3011）。五大技术平台助力药物开发，保持创新药企活力五大技术平台助力药物开发，保持创新药企活力 围绕源头创新搭建了五个核心技术平台，分别是自动化高通量杂交瘤抗体新分子发现平台、高效 B 淋巴细胞筛选平台、双特异性/双功能抗体开发平台、ADC 药物开发平台和 PEG 修饰技术平台；已有 15 项在研品种处于不同开发阶段，

4、治疗领域涵盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等疾病领域。投资建议投资建议 我们预测公司 2022 年-2024 年收入为 1.37 亿元、5.97 亿元、12.79 亿元，分别同比增长 743.2%、336.1%、114.4%。看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈出新。采用自由现金流折现估值方法，公司估值为 127.2 亿元，对应股价 31.83 元；首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 新药研发不及预期，全球合作中断风险，产品上市后商业化表现不及预期 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 评级及分析师信息 Table

5、_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：31.83 最新收盘价：15.72 Table_Basedata 股票代码：股票代码：688062 52 周最高价/最低价：33.8/13.83 总市值总市值(亿亿)62.82 自由流通市值(亿)14.87 自由流通股数(百万)94.58 Table_Author 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话：联系人：孙子豪联系人：孙子豪 邮箱： SAC NO：联系电话：Table_Report Table_Date 2022 年 08 月 26 日 仅供机构投资者使用 证券研究

6、报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 资料来源：wind,华西证券研究所 财务摘要 2020A2020A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入(百万元)5 16 137 597 1,279 YoY（%）-82.0%206.0%743.2%336.1%114.4%归母净利润(百万元)-643-770-657-552-173 YoY（%）30.8%-19.8%14.6%16.0%68.7%毛利率（%）34.7%81.0%80.0%80.0%80.0%每股收益（元）-2.26-2.