【紫金天风】PVC周报：天量持仓还能跌吗？-251021（27页）.pdf

1、PVC周周 2025/10/21周周周周周周周周周我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核人：李文涛交易咨询证号：Z0015640作者：朱晓宇从业资格证号：F03093900交易咨询证号：Z0020848邮箱：观点小结PVC定性解析核心观点核心观点中性中性PVC开工下滑，产业链小幅去库，仓单持续增加。基本面看PVC压力确实较大；但烧碱较弱、V估值已经偏低，不建议太看空。月差月差中性中性1-5月差震荡偏弱。原料支撑原料支撑中性偏空中性偏空1）电石开工小幅回升，价格稳定，乌海电石报2450元/吨。2）兰炭中料报750元/吨，持稳。供给供给中性中性国内开工下滑国内开工下滑。PVC粉整体开工率为75.

2、14%，环比降5.66个百分点；其中电石法PVC粉开工率为74.73%，环比降7.03个百分点；乙烯法PVC粉开工率为76.10%，环比降2.44个百分点。需求需求中性偏空中性偏空1）管材开工40%（+7.17%），型材开工33.26%（+17.39%）。管材、型材开工均低于去年同期。2）出口：9月出口数据较好，印度关税落地。3）假期之后产业链小幅去库，但存量库存依然较大。利润利润中性偏多中性偏多单单PVCPVC利润低位利润低位，综合利润走弱综合利润走弱。电石一体化吨利-856元，山东外购电石法吨利-1334元；华北乙烯法利润180元/吨。西北综合利润30元/吨，华北综合利润-500元/吨，双

3、吨价差2710元。宏观宏观中性中性10月20-23日召开二十届四中全会，制定五年规划。周周兰炭 电石数据来源：紫金天风期货兰炭开工下滑 价格持稳 兰炭开工下滑兰炭开工下滑。样本企业开工率为54.7%，较上周-2.65%。兰炭价格持稳兰炭价格持稳。神木中料降报750元/吨，持平上周。数据来源：紫金天风期货电石供应及价格稳定 电石供应微增电石供应微增。电石开工增0.55个百分点至71.29%，整体开工中偏低。电石价格持稳电石价格持稳。乌海电石2450元/吨，持平上周。周周PVC开工数据来源：紫金天风期货PVC周度开工下滑 本周PVC粉整体开工率为75.14%，环比降5.66个百分点；其中电石法PV

4、C粉开工率为74.73%，环比降7.03个百分点；乙烯法PVC粉开工率为76.10%，环比降2.44个百分点。数据来源：紫金天风期货预测开工率 注：预测开工率不代表实际情况注：预测开工率不代表实际情况。PVC预测开工率周周PVC下游需求数据来源：紫金天风期货下游开工低位回升下游开工。下游开工。管材开工40%（+7.17%），型材开工33.26%（+17.39%）。管材、型材开工均低于去年同期。周周PVC库存数据来源：紫金天风期货上游及中游小幅去库 社会库存微降社会库存微降。社库93.59万吨，较上期降0.16万吨。其中华东样本库存88.83万吨，较上期增0.17万吨；华南样本库存4.76吨，较

5、上期降0.33万吨。上游厂库去库上游厂库去库。厂库库存32.14万吨，较上期降1.6万吨。产业链库存小去库产业链库存小去库。周周PVC利润数据来源：紫金天风期货电石法亏损严重 电石一体化亏损略走扩电石一体化亏损略走扩。新疆一体化利润-856元/吨。西北一体化利润-1334。外购电石法利润下滑外购电石法利润下滑。西北外购电石法每吨利润-817元，华北外购电石法利润为-1040元/吨。数据来源：紫金天风期货乙烯法利润下降 外购乙烯法利润下滑外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润31元/吨；华北乙烯法利润180元/吨，较上周走弱。数据来源：紫金天风期货综合利润新低 双吨价差走弱 综合利润走弱综合利润走弱

6、。西北综合利润为30元/吨，山东综合利润-500元/吨。双吨价差走弱双吨价差走弱。降75至2710元/吨。周周进出口数据来源：紫金天风期货1-9月出口 1 1-9 9月出口同比走强月出口同比走强。1-9月PVC粉出口量292.1万吨，同比增98.14万吨（+51%）；9月出口走强。9月出口34.64万吨，环比增加6.23万吨；1-9月PVC粉进口量为17.54万吨，基本持平去年。数据来源：紫金天风期货 1-9月地板累计出口314.2万吨，同比降10.6%。地板出口下滑周周相关