【长江期货】“金九银十”行情下聚烯烃现实与预期背离的形成原因及后市展望-251024（13页）.pdf

1、1/13“金九银十金九银十”行情下聚烯烃现实与预行情下聚烯烃现实与预期背离的形成原因及后市展望期背离的形成原因及后市展望产业服务总部能化产业服务中心2025-10-24主要内容主要内容：回顾往年金九银十行情，聚烯烃在 9-10 月走出多头行情的概率较大。但 2025 年金九银十过半，聚烯烃价格不涨反跌，聚烯烃期价低位运行，价格呈现出震荡下行的态势，且处于往年同期低位。10 月中下旬，LLDPE 主力合约已跌破 6900 元/吨关键支撑位，较年初下跌超过 10%；PP 主力合约同样表现疲软，一度下探 6500 元/吨低点。2025 年“金九银十”期间，聚烯烃市场现实与预期背离的主要原因是供需失衡

2、格局加剧，在供应压力持续加大、需求复苏乏力、成本支撑减弱及库存高企的多重因素共同作用下，聚烯烃价格表现低迷。后市来看，聚烯烃价格市场的底部特征正在显现，底部或形成支撑，但由于多方因素影响，上行压力较大。聚乙烯预计相对聚丙烯表现偏强，即 LP 主力合约价差走阔，但整体难改震荡偏弱格局。公司资质公司资质长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141 号研究员研究员：张英张英咨询电话：027-65777103从业编号：F03105021投资咨询编号：Z00213352/13目目 录录一、聚烯烃行情分析.3二、行情低迷原因分析.61、下游以满足刚需生产为主，农膜开工不及预期.62、年内投

3、产产能较多，供应端维持较大压力.83、原料价格疲软，成本支撑减弱.94、去库力度不足，持续对市场价格形成压制.10三、后市展望总结.113/13一、一、聚烯烃行情分析聚烯烃行情分析1、聚烯烃主力合约走势回顾往年金九银十行情，聚烯烃在 9-10 月走出多头行情的概率较大。然而 2025 年金九银十过半，聚烯烃价格不涨反跌，聚烯烃期价低位运行，价格呈现出震荡下行的态势，且处于往年同期低位。10 月中下旬，LLDPE 主力合约已跌破 6900 元/吨关键支撑位，较年初下跌超过 10%；PP 主力合约同样表现疲软，一度下探 6500 元/吨低点。图图 1 1：L L 主力合约收盘价走势（元主力合约收盘

4、价走势（元/吨）吨）图图 2 2：PPPP 主力合约收盘价走势（元主力合约收盘价走势（元/吨）吨）资料来源：同花顺，长江期货2、聚烯烃现货价格走势从现货价来看，聚乙烯内部价格呈现结构性分化，LLDPE 价格年内跌幅最大，最高跌幅达到 30.50%，HDPE 及 LDPE 虽也震荡下行，但跌幅较 LLDPE 有限。聚丙烯现货市场表现也较为疲软，最大跌幅达 10%以上。4/13图图 3 3：PEPE 现货价格走势（元现货价格走势（元/吨）吨）图图 4 4：PPPP 现货价格走势（元现货价格走势（元/吨）吨）资料来源：同花顺，长江期货3、聚烯烃主力合约基差走势基差来看，2025 年聚乙烯主力合约基差

5、呈现倒 N 字型下跌趋势，年初基差处于年内相对高点，4 月由于关税战基差有所反弹，后持续下滑至 7 月底触及年内最低点，随后震荡运行至今，全年运行区间在（0,1200）之间。PP 基差相对持稳，波动区间相对 L 基差小，全年运行区间在（0，600）之间。图图 5 5：PEPE 主力合约基差走势（元主力合约基差走势（元/吨）吨）图图 6 6：PPPP 主力合约基差走势（元主力合约基差走势（元/吨）吨）资料来源：同花顺，长江期货5/134、聚烯烃合约月差走势截至 10 月 17 日，聚乙烯 1-5 合约月差-33 元/吨，相比上月同期走强 11 元/吨，相比去年同期走弱 112 元/吨；聚丙烯 1

6、-5 合约月差-52 元/吨，相比上月同期走弱 17 元/吨，相比去年同期走弱 51 元/吨。图图 7 7：聚乙烯聚乙烯 1-51-5 合约月差（元合约月差（元/吨）吨）图图 8 8：聚丙烯聚丙烯 1-51-5 合约月差（元合约月差（元/吨）吨）资料来源：同花顺，长江期货5、聚烯烃主力合约价差走势2025 年以来，LP 主力合约价差在区间（0,650）内震荡运行。LP 价差体现了聚烯烃内部价格的分化情况，1-4 月，PE 价格调整幅度较大，LP 价差震荡下行，5 月之后，LP 价差缓慢反弹。截至 2025 年 10 月 17 日，LP 主力合约价差 323 元/吨，相比上月同期增加 60 元/