博俊科技（300926）-A股公司研究报告：2025三季报预告点评：Q3超预期强客户结构典型代表-251019（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Q3Q3 超预期，强客户结构典型代表超预期，强客户结构典型代表博俊科技博俊科技 20252025 三季报预告点评三季报预告点评博俊科技（300926.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司点评报告2025 年 10 月 19 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：分析师：毛玄分析师：毛玄执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003Ema

2、il：基本状况基本状况总股本(百万股)434.31流通股本(百万股)283.30市价(元)30.90市值(百万元)13,420.32流通市值(百万元)8,753.88股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、业绩强劲延续，强客户结构典型代表2025-08-272、Q2 超预期，强客户结构典型代表2025-07-203、Q1 增长维持强劲，强客户结构典型代表2025-04-29公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,6004,2275,8647,4178,589增长率 yoy%87%63%39%26%16%归母净利润（

3、百万元）3096139251,1981,450增长率 yoy%109%99%51%30%21%每股收益（元）0.711.412.132.763.34每股现金流量0.44-0.153.192.633.52净资产收益率18%25%28%27%25%P/E43.521.914.511.29.3P/B7.75.44.03.02.3备注：股价截止自2025 年 10 月 19 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件事件：公司发布 2025 年三季报业绩预告，2025Q3 预计实现归母净利润 2.44-2.85 亿元，同比增长 80%-110%。Q3Q3 业绩超预期业绩超预期，预计受益赛力斯

4、预计受益赛力斯、理想等大客户新车贡献理想等大客户新车贡献。25Q3 公司预计实现归母净利润 2.44-2.85 亿元，中枢值 2.65 亿元，同比+94.5%，环比+30.3%，同环比高增预计得益于两个大客户赛力斯、理想新车增量贡献，其中理想汽车 Q3 增量新车 i8、i6 上市，赛力斯 M8 三季度交付 6.43 万辆（二季度 3.5 万辆）。展望 2025，大客户赛力斯、吉利、理想依然处于新能源强产品周期，同时增量客户小鹏、零跑等进一步放量，预计收入规模继续向上，公司财务预算指引 2025 年预计净利润增长 20-40%，博俊作为汽零里强客户结构的典型代表，看好吉利、小鹏、赛力斯、零跑等优

5、质成长性客户放量共振下公司量利共振。中短期：车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，中短期：车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，助力业绩持续高增长。助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户，2023 年上半年理想、吉利收入占比分别为 31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。中长期：凭借车身工艺全覆盖中长期：凭借车身工艺全覆盖+一体化能力一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升实现量价齐升1）车身工艺覆盖全且水平领

6、先同行车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。2）一体化能力：一体化能力：具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势。3）产能优势产能优势：上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放，加速客户属地化配套和服务，客户拓展进一步升级。24 年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放，奠定增长基础。盈利预测：盈利预测：考虑