康冠科技-智能显示制造领军企业紧抓海外智能交互平板发展红利-220822（43页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年0808月月2222日日买入买入康冠科技（康冠科技（001308.SZ001308.SZ）智能显示智能显示制造领军制造领军企业企业，紧抓海外智能交互平板发展红利，紧抓海外智能交互平板发展红利核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子消费电子消费电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：周靖翔联系人：李梓澎联系人：李梓澎021-603754020755-联系人

2、：詹浏洋联系人：詹浏洋010-基础数据投资评级买入(维持)合理估值53.76-55.41 元收盘价39.65 元总市值/流通市值20737/2181 百万元52 周最高价/最低价70.33/26.84 元近 3 个月日均成交额186.96 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告康冠科技（001308.SZ）-海外交互智能平板需求旺盛，LCD 降价周期盈利改善趋势明确 2022-07-12专注于智能显示二十余年专注于智能显示二十余年，产品涵盖智能交互平板产品涵盖智能交互平板、智能电视智能电视、创新显示等创新显示等。公司成立于1995 年，专注于智能显示产品研发、生产

3、及销售，主要产品包括商用领域的智能交互平板、家用领域的智能电视，以及智能健身镜、智能化妆镜等创新显示产品。2021年公司智能交互平板出货量排行ODM厂商全球第二，2020、2021 年公司智能电视出货量排行 ODM 厂商全球第五。2021 年公司营收119亿元，其中智能交互显示产品、智能电视、设计加工业务分别占比37.8%、47.4%、10.9%，毛利率分别为19.4%、12.1%、15.4%。海外智能交互平板需求旺盛，公司研发、制造竞争优势凸显。海外智能交互平板需求旺盛，公司研发、制造竞争优势凸显。2021年以来，欧美国家逐步完善教育信息化建设，陆续发布超过3000 亿美元的刺激政策，21

4、年海外智能交互平板出货量同比增长81.4%至130.6 万台，预计22 年出货量将同比增长41%至183.8 万台，预计26年出货量达到342.0 万台(21-26年CAGR:21.2%)。公司智能交互平板主要以ODM模式开拓海外市场，为SMART、普罗米修斯等海外领先品牌提供整机产品，全产业链定制化研发设计的能力以及制造端产能、技术的积累助力公司紧抓海外智能交互平板发展红利。智能电视智能电视业务业务实施差异化策略实施差异化策略，聚焦新兴市场聚焦新兴市场“LocalLocal KingKing”。全球电视市场处于存量发展阶段，但东南亚、中东、拉美、非洲等新兴市场由于智能电视家庭普及率仍相对较低

5、，智能电视需求稳中有升。此外，智能电视成为家庭物联网控制中心趋势明确，同时持续朝大尺寸、高清化、智能化方向发展，带动电视单价增长。公司智能电视ODM业务确立了服务国际知名品牌中小区域市场、新兴市场本地龙头品牌客户(Local King)差异化市场策略，凭借小批量、多型号柔性化制造优势与Local King 客户形成互利共赢的合作模式。积极积极布局智能健身镜布局智能健身镜、智能化妆镜智能化妆镜等创新显示产品等创新显示产品。2020 年以来，新冠疫情催生全民居家健身热潮，智能健身镜作为创新性的居家健身场景解决方案迅速兴起，根据艾瑞咨询，中国智能健身镜市场规模有望从2020 年的0.3 亿元增长至2

6、025 年的112 亿元。2022 年以来，FITURE、小度陆续推出智能健身镜新品，公司作为ODM供应商积极助力全民居家健身发展浪潮。除智能健身镜外，公司还推出了智能化妆镜、试衣镜、移动智慧屏等创新显示新品。投资建议投资建议：目标价目标价53.76-55.4153.76-55.41 元元，维持维持“买入买入”评级评级。我们预计22-24 年公司归母净利润为 14.07/18.14/22.56 亿元(YoY 52.4%/29.0%/24.3%)，综合相对估值与绝对估值，给予目标价53.76-55.41元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：上游原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。