三峡能源-装机高增业绩佳风光无限看三峡-220823（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 公司首次覆盖 三峡能源(600905.SH) 2022 年 08 月 23 日 增持增持（首次首次） 所属行业：公用事业 当前价格(元)：6.38 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 联系人联系人 郭雪郭雪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 1.61 1.93 3.58 相对涨幅(%) 2.95 4.02 1.03 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 三峡能源（三峡能源（600905.SH）:装机高装机高增业绩

2、佳增业绩佳，风光无限看三峡风光无限看三峡 投资要点投资要点 新能源发电龙头，具备长期发展动力新能源发电龙头，具备长期发展动力。公司是新能源发电行业龙头，围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”目标，积极发展陆上风电、光伏发电，大力拓展海上发电，不断推动公司装机规模实现跨越式发展。截至 2021 年底，公司业务已覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市，并网装机容量 2289.63 万千瓦，同比增长 47%。在风光装机规模的大福提升下， 公司营收和净利润保持快速增长， 2022Q1 公司实现营收 57.89 亿元， 同比增长 51.84%； 归母净利润 22.64 亿元， 同比增长 51.45%。同时，

3、 公司背靠三峡集团， 是三峡集团新能源业务重要的战略实施主体， 具备强大的资源优势，为公司长期稳定发展提供了有力保障。 风光装机规模快速增长， 未来成长性强。风光装机规模快速增长， 未来成长性强。 公司是新能源发电运营行业的领导者， 截至 2021 年底， 公司风电/光伏累计装机规模分别为 1426.92 万千瓦/841.2 万千瓦，占全国风电/光伏行业的市场份额分别为 4.34%/2.74%，三峡能源风电、光伏的累计装机容量均处于行业领先地位。此外，公司积极与产业链企业结成战略合作伙伴，多模式、多渠道获取项目开发资源，2021 年，公司新增核准项目的计划装机容量为 1546.02 万千瓦，其

4、中风电 300.85 万千瓦，光伏发电 1245.17 万千瓦，为公司发展带来长期动力。 海上风电领导者，不断实现业务突破海上风电领导者，不断实现业务突破。在“抢装潮”的影响下，2021 年，我国新增海上风电装机容量 16.90GW， 同比增长 340%， 随着国家海风政策的逐步退坡，地方政府陆续制定海上风电补贴政策。目前，已有广东、山东、浙江明确了海上风电“省补”政策，推动海上风电向平价平稳过渡。此外，随着规模化开发和技术进步， 海上风电成本有望持续下行。 根据国家发改委发布的 欧洲典型国家海上风电平价上网的经验与启示 ，预计到 2030 年，全球海上风电 LCOE 将大幅下降，中国 LCO

5、E 将降至 0.34 元，较 2021 年下降 33.7%。在此背景下，公司坚定不移实施“海上风电引领者”战略，不断巩固海上风电集中连片规模化开发优势，打造多个“百万千瓦级”海上风电场。2021 年，公司海上风电新增装机容量 323.70 万千瓦，占全国市场份额的 19.15%，累计装机容量 457.52 万千瓦，占全国市场份额的 17.34%，同比提升 2.5%。目前，公司海上风电已形成“投产一批、建设一批、核准一批、储备一批”的滚动开发格局，具备一定先发优势。 投资建议与估值投资建议与估值。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，在国家大力发展新能源的背景下，未来成长性高。我们

6、预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 235.16 亿元、291.26 亿元、359.18 亿元，增速分别为 51.9%、23.9%、23.3%，归母净利润分别为 82.80 亿元、105.78 亿元、134.39 亿元，增速分别为46.7%、27.8%、27.0%，首次覆盖，给予增持评级。 风险提示：风险提示：项目推进不及预期；审批进度不及预期；政策推进不及预期。 -34%-23%-11%0%11%23%34%46%2021-082021-122022-04三峡能源沪深300 公司首次覆盖 三峡能源（600905.SH） 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Tab